受11月美國(guó)ISM非制造業(yè)指數(shù)意外不降反升影響，斷斷續(xù)續(xù)漲了一個(gè)半月的美股在周一集體下跌。而在本周一之前，標(biāo)普500指數(shù)已較10月13日的盤中低點(diǎn)上漲了16%以上。

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對(duì)此，策略師給投資者敲響警鐘，稱周一的懲罰性拋售可能是美股新下一輪大跌的開始。

周二，據(jù)媒體報(bào)道，美國(guó)投行BTIG首席策略師Jonathan Krinsky在給客戶的一份報(bào)告中指出，周一標(biāo)普500指數(shù)下跌1.79%后，剛好與200日移動(dòng)均線重合（200天移動(dòng)平均線常被視作行情長(zhǎng)期趨勢(shì)變化的風(fēng)向標(biāo)），美股即將迎來暴跌。Krinsky表示：

投資者太過于自滿，正像標(biāo)普指數(shù)在3月和8月一樣，在長(zhǎng)達(dá)一年的阻力位出回落。

其他市場(chǎng)策略師也同意這一看法，F(xiàn)airlead Strategies技術(shù)策略師Katie Stockton表示：

股市最近的回調(diào)是“市場(chǎng)脆弱的一個(gè)跡象”，考慮反彈的持續(xù)時(shí)間和幅度，這是合理的。

VIX指數(shù)給了市場(chǎng)“錯(cuò)誤的安全感”

素有“恐慌指數(shù)”之稱的CBOE波動(dòng)率指數(shù)(VIX)給了市場(chǎng)“錯(cuò)誤的安全感”。

DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas表示，對(duì)于投資者來說，當(dāng)VIX指數(shù)低于20意味著，市場(chǎng)預(yù)期的是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境。然而，如果VIX指數(shù)跌得過低，就反映出市場(chǎng)的自滿情緒，意味著幾乎所有人都看漲，市場(chǎng)就很容易出現(xiàn)崩盤。

Colas補(bǔ)充稱，目前VIX指數(shù)跌至19.62，市場(chǎng)對(duì)政策的不確定性以及2023年企業(yè)盈利過于自滿，美股走勢(shì)不需要太多時(shí)間就會(huì)反轉(zhuǎn)。

美債收益率下降對(duì)美股的提振減弱

自10月份10年期美債收益率達(dá)到4.2%的峰值之后，開始不斷下降，周一晚些時(shí)候僅接近3.6%，支撐股票和垃圾債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走高。

Krinsky指出，盡管美債收益率繼續(xù)下降，對(duì)美股的提振作用也正呈現(xiàn)邊際減弱。

華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美2/10年期國(guó)債收益率倒掛程度加劇，衰退將在2023年的某個(gè)時(shí)刻到來。

“圣誕行情”或難再現(xiàn)

通常情況下，季節(jié)性模式?jīng)Q定了股市的漲勢(shì)應(yīng)該持續(xù)到年底，隨著12月人們將資金存入退休賬戶，將有新錢將涌入市場(chǎng)，推高股市，華爾街將12月的上漲稱為“圣誕上漲行情（Santa rally）。

但今年情況不太樂觀，基本面的力量可使一切季節(jié)性行情化成泡影。

分析指出，今年有三個(gè)重要因素會(huì)阻礙“圣誕行情”，其一在于美股已經(jīng)“漲過頭了”；同時(shí)，今年年底美股將面臨眾多高風(fēng)險(xiǎn)事件。僅本周，就會(huì)看到鮑威爾的講話、美國(guó)核心PCE、失業(yè)率報(bào)告和周末OPEC+會(huì)議對(duì)石油產(chǎn)量的決定；此外，經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期也將進(jìn)一步阻擋圣誕行情。

衰退就在不遠(yuǎn)處？

目前對(duì)美股主要擔(dān)憂是，投資者忽視企業(yè)盈利預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，以及可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退帶來的其他潛在影響。

最近幾天公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美國(guó)第四季度經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)勁，上周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，盡管科技和金融行業(yè)普遍裁員，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)在11月繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。周一發(fā)布的美國(guó)11月ISM非制造業(yè)指數(shù)意外上升，令市場(chǎng)不安。

所有這些數(shù)據(jù)都引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂，即美聯(lián)儲(chǔ)在對(duì)抗通脹的斗爭(zhēng)中取得成功，將需要更激進(jìn)地加息。理論上，更激進(jìn)的加息可能會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，而衰退幾乎必然會(huì)帶來美股大跌。

此外，世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的消費(fèi)者信心指數(shù)(CCI)以及密歇根大學(xué)的消費(fèi)者信心調(diào)查(UMI)這兩種消費(fèi)者情緒指標(biāo)之間的差異也是一個(gè)強(qiáng)有力的預(yù)測(cè)因素。雖然這兩個(gè)指數(shù)衡量的內(nèi)容有一些重疊之處，但側(cè)重點(diǎn)卻有很大不同。CCI更多的是反映消費(fèi)者對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的態(tài)度，而UMI更多的考慮了消費(fèi)者當(dāng)前的個(gè)人情況。

CCI目前高于UMI也許并不奇怪，盡管美國(guó)消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況態(tài)度持續(xù)惡化，從通貨膨脹到更高的抵押貸款利率，再到疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)，但事實(shí)證明，整體經(jīng)濟(jì)具有顯著的韌性，12月2日的就業(yè)報(bào)告進(jìn)一步證明了這種韌性。

但令人驚訝的是目前分歧的程度，根據(jù)世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)和密歇根大學(xué)11月底發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，消費(fèi)者信心指數(shù)比消費(fèi)者信心調(diào)查高出43.4個(gè)百分點(diǎn)，處于過去40年所有月度數(shù)據(jù)的第98個(gè)百分位數(shù)，接近創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

如上圖所示，在過去四次這一差異上升到甚至25個(gè)百分點(diǎn)的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)衰退就在不遠(yuǎn)的將來。

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關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)衰退 財(cái)務(wù)狀況 信心指數(shù)