今日(4月12日)滬深兩市開盤漲跌不一，盤初股指分化跡象明顯，滬指呈現(xiàn)紅盤震蕩，而深成指與創(chuàng)業(yè)板指則一度跳水走低，好在企穩(wěn)回升，隨后三大股指呈現(xiàn)震蕩盤整態(tài)勢(shì)。

(相關(guān)資料圖)

從盤面上來看，輕指數(shù)重個(gè)股，科技股強(qiáng)者恒強(qiáng)，其余行業(yè)與概念板塊漲多跌少，局部賺錢效應(yīng)仍存。行業(yè)方面，傳媒、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、油氣、教育、鋼鐵等板塊表現(xiàn)突出；題材板塊方面，云游戲、國(guó)資云、數(shù)據(jù)安全、文化傳媒、電子競(jìng)技等板塊漲幅靠前。

就此，尋找當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)口，民生證券表示，當(dāng)下TMT雖處于過熱狀態(tài)，但“虹吸”效應(yīng)并未極致；國(guó)海證券指出，TMT行情的后續(xù)空間曝光；中銀國(guó)際證券提到，“撿漏”年度主線中的遺珠，關(guān)注“AI+制造”與國(guó)防軍工。

國(guó)海證券：TMT行情的后續(xù)空間曝光

行情回顧：今年以來TMT板塊呈現(xiàn)出“一枝獨(dú)秀”的特征，通信、計(jì)算機(jī)、傳媒超額收益皆在30%以上，市場(chǎng)圍繞強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)交易的特征明顯，宏觀環(huán)境上也與典型的成長(zhǎng)牛年份(2013年、2019 年)較為類似，大漲之后對(duì)后續(xù)TMT 空間的判斷尤為關(guān)鍵。

以史為鑒：參考2013年、2019年TMT細(xì)分行業(yè)指數(shù)漲跌幅和估值修復(fù)程度來看，當(dāng)前無(wú)論是指數(shù)或估值平均上漲幅度，還是漲幅最大的主線行業(yè)的上漲幅度皆未達(dá)到2013、2019的全年水平。

參考典型的成長(zhǎng)占優(yōu)年份，從TMT漲幅較大的個(gè)股數(shù)量來看，平均每年有10個(gè)左右十倍股，當(dāng)前TMT板塊尚未出現(xiàn)十倍股，個(gè)股層面仍有較大的上漲空間。

投資策略：維持TMT為全年市場(chǎng)主線的判斷，相關(guān)領(lǐng)域如AI芯片、服務(wù)器以及光模塊等細(xì)分賽道將陸續(xù)迎來基本面的確認(rèn)，中微觀層面上尚有空間，估值修復(fù)尚未結(jié)束，個(gè)股上是找機(jī)會(huì)的格局。

民生證券：市場(chǎng)掀起的AI“狂潮”還能瘋多久？

市場(chǎng)背景：市場(chǎng)掀起的AI“狂潮”正在讓廣大投資者陷入到深深焦慮中。

行業(yè)解讀：當(dāng)下TMT板塊正在劇烈波動(dòng)中，交易層面看或許并未結(jié)束，只是類似于強(qiáng)周期在2021年8月底沖頂前的一輪調(diào)整。

當(dāng)下TMT雖處于過熱狀態(tài)，但“虹吸”效應(yīng)并未極致，交易擁擠度也才剛剛觸及過去三年高點(diǎn)，波動(dòng)率還未創(chuàng)下近一年新高，配置型資金才剛賣出，兩融的買入也還未極端化。

中銀國(guó)際證券：“撿漏”年度主線中的遺珠 關(guān)注“AI+制造”與國(guó)防軍工

市場(chǎng)背景：AI行情若松動(dòng)意味著對(duì)應(yīng)時(shí)間區(qū)間能獲得絕對(duì)收益的其他行業(yè)數(shù)量占比或有提升，因此短期層面可做適當(dāng)高低切換。

但是，另一方面對(duì)比2010年、2013年科技節(jié)奏，本輪AI+行情持續(xù)性和高度并不遜于前幾輪科技牛市，因此更值得去關(guān)注的是尋找AI+中的其他優(yōu)勢(shì)方向。

投資策略：“撿漏”年度主線中的遺珠，關(guān)注“AI+制造”(工業(yè)母機(jī)、工業(yè)機(jī)器人)與國(guó)防軍工。年初以來“TMT”與“中特估”兩大主線持續(xù)演繹，短期交易情緒過熱的TMT行業(yè)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)在提升，但兩大主線行情遠(yuǎn)未到終點(diǎn)，其中也仍然有一些未被充分定價(jià)但有明顯行情催化的細(xì)分領(lǐng)域值得“撿漏”。

1)高端通用設(shè)備(工業(yè)母機(jī)、工業(yè)機(jī)器人)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而同時(shí)AI熱潮之下，其所具備的“AI+制造”屬性或仍未被充分定價(jià)。

2)軍工受益于“中特估”主線，但前期行情尚未有所反應(yīng)，“十四五”中期調(diào)整后訂單新周期來臨，當(dāng)前軍工估值已處歷史底部，業(yè)績(jī)?cè)鏊?、軍費(fèi)開支等不確定性紛紛落地之下，Q2 軍工有望迎來觸底反彈行情。

長(zhǎng)城證券：看好國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)的計(jì)算機(jī)公司受益于大模型相關(guān)的安全需求增長(zhǎng)

事件：意大利宣布即日起禁止民眾使用ChatGPT，三星發(fā)生ChatGPT 引發(fā)的隱私泄漏事件。從數(shù)據(jù)安全的角度來說，類ChatGPT 產(chǎn)品如被非法使用，個(gè)人或國(guó)家數(shù)據(jù)存在泄露的風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：看好國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)的計(jì)算機(jī)公司受益于大模型相關(guān)的安全需求增長(zhǎng)。隨著數(shù)據(jù)要素價(jià)值不斷提升，隱私計(jì)算將成為保證數(shù)據(jù)流通的剛需，建議后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注在隱私計(jì)算領(lǐng)域具備自主研發(fā)能力的公司。

公司股票池：1、算法算力：科大訊飛、浪潮信息等；

2、數(shù)據(jù)安全：北信源、啟明星辰、奇安信等；

3、數(shù)據(jù)要素：易華錄等；

4、底座硬件：拓維信息、四川長(zhǎng)虹、神州數(shù)碼、常山北明；

5、信息安全：安恒信息，浩瀚深度，中新賽克，美亞柏科；

6、隱私計(jì)算：綠盟科技、星環(huán)科技。

海通證券：伴隨國(guó)內(nèi)外廠商不斷推出AI的新模型 人工智能時(shí)代或已開始

伴隨國(guó)內(nèi)外廠商不斷推出AI的新模型、產(chǎn)品與服務(wù)，并不斷拓展AI應(yīng)用邊界，可以預(yù)見到，隨著時(shí)間的推移，可能會(huì)有各式的AI相關(guān)的新生態(tài)持續(xù)出現(xiàn)并深刻影響人類的生活方式和整個(gè)人類社會(huì)的發(fā)展，人工智能時(shí)代或已開始。

公司股票池：1)視頻圖片應(yīng)用：新國(guó)都、漢得信息、海康威視、大華股份；

2)模型：商湯、云從科技、科大訊飛、三六零；

3)數(shù)據(jù)標(biāo)注清洗：博彥科技、海天瑞聲；

4)算力芯片：寒武紀(jì)、景嘉微、海光信息；

5)HBM:國(guó)芯科技、瀾起科技；

6)服務(wù)器：神州數(shù)碼、中科曙光、浪潮信息；

7)IDC:寶信軟件、潤(rùn)澤科技；

8)先進(jìn)封裝：通富微電。

安信證券：在年報(bào)一季報(bào)中探尋邊際基本面改善且目前仍處于低位的品種可能更為關(guān)鍵

行業(yè)配置：AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT行情的最大關(guān)注并不是來自于自身，而是來自于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率，只要經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，TMT就不會(huì)輸，產(chǎn)業(yè)主題投資依然奏效。

投資策略：4月景氣基本面定價(jià)作用環(huán)比上升，尋找相對(duì)景氣低PEG部門，預(yù)判這種定價(jià)首要集中在半導(dǎo)體、醫(yī)藥、軍工和少部分新能源這幾個(gè)方向，相對(duì)來說也會(huì)避開一些有爭(zhēng)議的高景氣領(lǐng)域。

另外，在強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的宏觀策略定價(jià)環(huán)境之下，市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律本質(zhì)就是“低位股的迭起”：低位股+邊際改善依然奏效，在年報(bào)一季報(bào)中探尋邊際基本面改善且目前仍處于低位的品種可能更為關(guān)鍵。

開源證券：把握“AIGC+游戲”、“AIGC+電商”、“AIGC+教育”、“AIGC+IP”投資機(jī)會(huì)

行業(yè)配置：全球科技巨頭基于自然語(yǔ)言大模型的陸續(xù)推出及開放API或插件，將推動(dòng)大模型在垂直細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用不斷落地，并打開商業(yè)化空間，基于技術(shù)成熟度和用戶付費(fèi)意愿，在游戲領(lǐng)域的落地進(jìn)度或更快。

投資策略：AIGC或?qū)⒗^續(xù)驅(qū)動(dòng)游戲板塊估值提升，建議加大對(duì)游戲板塊布局力度的同時(shí)，優(yōu)選產(chǎn)品流水處于爬坡期或新品儲(chǔ)備豐富，預(yù)期業(yè)績(jī)彈性更大的標(biāo)的。

公司股票池：重點(diǎn)推薦姚記科技、騰訊控股、網(wǎng)易-S、心動(dòng)公司、吉比特、完美世界、創(chuàng)夢(mèng)天地，受益標(biāo)的包括神州泰岳、昆侖萬(wàn)維、巨人網(wǎng)絡(luò)、盛天網(wǎng)絡(luò)、湯姆貓、寶通科技、三七互娛、順網(wǎng)科技、世紀(jì)華通等。

此外，繼續(xù)把握“AIGC+電商”、“AIGC+教育”、“AIGC+IP”投資機(jī)會(huì)。

(1)AIGC+電商：OpenAI已開放在線購(gòu)物等插件，大模型或賦能電商平臺(tái)人貨匹配效率提升，自身具備流量基礎(chǔ)的導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)或更受益于大模型接入帶來的效率提升和流量增長(zhǎng)，頭部代運(yùn)營(yíng)公司基于AI 工具或明顯降本，從而提升凈利率；電商板塊重點(diǎn)推薦值得買、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、東方甄選、快手-W。

(2)AIGC+教育：大模型的迭代進(jìn)化、AIGC應(yīng)用的不斷落地以及政策對(duì)于人工智能教育重視程度的提升(浙江省將人工智能列入中小學(xué)必修課)，或推動(dòng)青少年AI培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)模加快增長(zhǎng)，而垂直細(xì)分領(lǐng)域的海量教學(xué)數(shù)據(jù)(如題庫(kù))與大模型結(jié)合，或驅(qū)動(dòng)AI 輔助教學(xué)細(xì)分市場(chǎng)空間打開，教育板塊受益標(biāo)的包括盛通股份、世紀(jì)天鴻。

(3)AIGC+IP：多模態(tài)大模型或縮短IP從上游到下游的變現(xiàn)周期，基于頭部IP的稀缺性和流量基礎(chǔ)，用于豐富優(yōu)質(zhì)IP 儲(chǔ)備的內(nèi)容公司或更受益，IP內(nèi)容板塊重點(diǎn)推薦閱文集團(tuán)、芒果超媒、奧飛娛樂，受益標(biāo)的包括中文在線、上海電影、光線傳媒、華策影視、捷成股份、愛奇藝等。

東海證券：目前所處的位置仍是權(quán)益投資的最佳時(shí)刻！看好兩大趨勢(shì)主線

短周期來看，中國(guó)金融周期擴(kuò)張，盈利周期趨于見底，庫(kù)存周期由主動(dòng)去庫(kù)向被動(dòng)去庫(kù)過程中；而美國(guó)對(duì)應(yīng)處于金融周期收縮，盈利周期下行，庫(kù)存周期處主動(dòng)去庫(kù)的階段。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，加大內(nèi)需及自主可控，目前所處的位置仍是權(quán)益投資的最佳時(shí)刻。

趨勢(shì)主線一：持續(xù)看好科創(chuàng)50。創(chuàng)新是永恒的主題，復(fù)盤歷史在大的通脹背景下通常會(huì)帶來科技創(chuàng)新。隨著A股全面注冊(cè)制的推進(jìn)，“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的良性循環(huán)，資本賦能科創(chuàng)板作為多層次資本市場(chǎng)中支持科技創(chuàng)新的重要環(huán)節(jié)。

趨勢(shì)主線二：國(guó)企行業(yè)龍頭的價(jià)值重估。對(duì)標(biāo)海外，代表性的國(guó)企行業(yè)龍頭的資產(chǎn)質(zhì)量良好，PB角度明顯低估，且盈利穩(wěn)定性較好。從ROE提升角度，我們認(rèn)為未來國(guó)企有望通過成長(zhǎng)性來分?jǐn)傇械墓潭ǔ杀?，提高單位產(chǎn)出；同時(shí)通過加大研發(fā)投入，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈附加值；成為估值提升的有效路徑。

(本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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