今日中歐明星基金經(jīng)理葛蘭的第一重倉(cāng)股藥明康德受國(guó)外政策悲觀預(yù)期影響再度下挫近7%。據(jù)中歐醫(yī)療健康混合型基金四季度報(bào)持倉(cāng)顯示，不僅僅是第一重倉(cāng)股其它十大重倉(cāng)股在四季度的表現(xiàn)可謂全部翻車。在重倉(cāng)股中，截至上月25日，愛(ài)爾眼科是2022年年初至今跌幅前十的千億股，下跌近-20.18%。片仔癀雖沒(méi)有進(jìn)跌幅前十，但跌幅也在15%以上。重倉(cāng)股中十個(gè)股票中有3個(gè)跌幅超15%，中歐醫(yī)療一直綠也就成為順其自然的事情。

盡管基金凈值近一年下跌近34%，投資者加倉(cāng)熱情不減。中歐醫(yī)療健康混合C依舊成為了近一周銷量冠軍。四季度，葛蘭晉級(jí)千億級(jí)基金經(jīng)理，管理規(guī)模達(dá)1103.39億元，較三季度增加133.38億元。有很多基民認(rèn)為醫(yī)療基金越跌越愿意抄底，這樣的操作是否合理？醫(yī)療板塊會(huì)不會(huì)重蹈中概股的覆轍？本文將重點(diǎn)分析以上問(wèn)題。

基金經(jīng)理在高位減倉(cāng)卻號(hào)稱看好醫(yī)藥板塊

根據(jù)中歐醫(yī)療健康混合A2020年中期報(bào)告顯示：報(bào)告期內(nèi)基金管理人運(yùn)用固有資金投資本基金的情況一欄可以看到：報(bào)名期內(nèi)持有的基金份額有5114226.14份，如果按照現(xiàn)在跌下來(lái)近期基金凈值2.6去計(jì)算也有1300多萬(wàn)。

然后根據(jù)中歐醫(yī)療 A2021年中期報(bào)告，在報(bào)名期內(nèi)基金管理人運(yùn)用固有資金投資本基金的情況一欄可以看到：報(bào)告期間贖回份額/賣出份額5114226份，報(bào)告期末持有的基金份額為0。這里需要注意的是，基金管理人不僅僅指基金經(jīng)理，而是指基金公司。

這是2020年中期中歐醫(yī)療健康期末基金管理人所有從業(yè)人員持有的基金份額是3306321份。

而2020年年度報(bào)告中歐醫(yī)療健康期末基金管理人的從業(yè)人員持有本基金基金份額是2611257份明顯減少。2020年中正好是該基金的最高點(diǎn)。然而在年報(bào)中葛蘭經(jīng)理還表示依舊看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期增長(zhǎng)的空間這是否體現(xiàn)著她的言行不一致？

這是中歐醫(yī)療健康的規(guī)模和凈值統(tǒng)計(jì)，凈值雖然從1漲到3，基民們卻虧了幾十億。有人把這歸咎于基民高位加倉(cāng)，這是不對(duì)的。優(yōu)秀的基金經(jīng)理應(yīng)該做到讓投資人在任何時(shí)候都放心加倉(cāng)。如果需要投資人擇時(shí)，那基金經(jīng)理憑什么收費(fèi)呢？在如此大規(guī)模的行業(yè)基金限制下投資者是否還能加倉(cāng)取決于醫(yī)藥板塊的未來(lái)機(jī)會(huì)。

集采“陰影”下，醫(yī)藥行業(yè)成長(zhǎng)性仍受質(zhì)疑

近期《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布，從規(guī)模效益、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、供應(yīng)保障能力、制造水平、國(guó)際化六個(gè)方面對(duì)“十四五”期間的發(fā)展目標(biāo)作出具體要求，給出行業(yè)將保持超過(guò)8%的增速指引。近年來(lái)，國(guó)家藥品、高值耗材集采持續(xù)推進(jìn)、呈現(xiàn)常態(tài)化制度化，醫(yī)保談判呈現(xiàn)常態(tài)化，醫(yī)療相關(guān)政策密集發(fā)布，化藥、生物藥、中藥均受到不同程度影響，未來(lái)保質(zhì)控費(fèi)依然是醫(yī)藥政策的主旋律。

本報(bào)告期醫(yī)藥行業(yè)板塊估值水平顯著低于行業(yè)均值，略低于行業(yè)負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差水平，當(dāng)前估值具備顯著的配置優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)城國(guó)瑞證券建議加大行業(yè)的配置比重，關(guān)注六個(gè)方面的投資機(jī)會(huì):一是關(guān)注創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型公司、具有國(guó)際化能力的制藥企業(yè)；二是關(guān)注年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)白馬股標(biāo)的；三是目前估值較為合理、企穩(wěn)回升的藥店連鎖公司；四是CXO行業(yè)，CXO行業(yè)近期出現(xiàn)深度調(diào)整，逆勢(shì)關(guān)注訂單充足且當(dāng)前估值合理的公司；五是關(guān)注消費(fèi)性醫(yī)療版塊，在醫(yī)?？刭M(fèi)的大背景下，具有消費(fèi)屬性的眼科、醫(yī)美等醫(yī)療子行業(yè)擁有政策免疫性，消費(fèi)升級(jí)將帶動(dòng)其發(fā)展；六是關(guān)注中藥板塊，《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》的發(fā)布，表明國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥傳承、創(chuàng)新發(fā)展的決心，將給中醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)積極的作用。

申萬(wàn)宏源證券投資分析意見：(1)受近期廣東11省聯(lián)盟集采目錄出臺(tái)影響，醫(yī)藥板塊在1月下旬開始持續(xù)受挫，建議關(guān)注前期超跌個(gè)股；(2)工信部等九部委聯(lián)合印發(fā)的醫(yī)藥工業(yè)“十四五”規(guī)劃設(shè)定了新的行業(yè)增長(zhǎng)目標(biāo)，穩(wěn)預(yù)期的同時(shí)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新和研發(fā)投入加碼，建議關(guān)注創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型公司(包括已建立較強(qiáng)技術(shù)壁壘的上游專精特新公司)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，以及對(duì)外出口導(dǎo)向的制劑/器械公司。建議關(guān)注：健友股份、普利制藥、邁瑞醫(yī)療、藥明康德、長(zhǎng)春高新、納微科技、鍵凱科技等。

關(guān)鍵詞： 高位 卻不知 減持