（原標(biāo)題：銀葉投資權(quán)益研究總監(jiān)秦懷寶：虎年從估值驅(qū)動轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動，雙碳、專精特新、大消費等領(lǐng)域呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會）

紅周刊 特約 | 秦懷寶

2021年上證指數(shù)年線實現(xiàn)了難得的三連陽，但全年走勢與2020年風(fēng)格迥異，2021年股市呈現(xiàn)兩大特征：分化與輪動。2021年國證2000指數(shù)一路北上，而國證50指數(shù)則一路下跌；賽道分化，“茅指數(shù)”跌落神壇，“寧組合”走向前臺。板塊上快速輪動，白酒、醫(yī)藥、公用環(huán)保、軍工、電子半導(dǎo)體、有色、鋼鐵、煤炭、化工、電力設(shè)備、新能源、傳媒等等，每個季度甚至每個月都是不同板塊領(lǐng)漲。公募機構(gòu)的話語權(quán)減弱，而主題炒作火熱，綠電、儲能、元宇宙、中藥、新冠檢測和新冠特效藥等題材此起彼伏。

展望2022年，經(jīng)濟增速和上市公司盈利增速下滑已成市場共識，新冠病毒的快速變異、奧密克戎在全球的擴散以及國內(nèi)疫情的多點散發(fā)又增添了經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性。與此同時，還將面臨著美國貨幣政策收緊而國內(nèi)貨幣政策趨松的挑戰(zhàn)。盡管經(jīng)濟形勢面臨著多個變量和挑戰(zhàn)，但是機遇與挑戰(zhàn)并存。中國擁有14億人口的龐大市場；有著完善的基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)配套體系；每年近千萬大學(xué)生畢業(yè)帶來的“工程師紅利”；擁有廣闊的戰(zhàn)略縱深和騰挪空間，這些都讓中國經(jīng)濟發(fā)展有著很強的韌性。

對A股而言，在“穩(wěn)增長”背景下，靈活的貨幣政策和挖掘內(nèi)需的刺激政策，將帶來階段性、結(jié)構(gòu)性機會。經(jīng)歷了三年牛市之后，2022年股市指數(shù)層面可能沒有大機會，或者震蕩分化，應(yīng)當(dāng)?shù)笖?shù)。過去三年，賽道特征明顯，股價上漲更多是依賴于估值提升，2022年應(yīng)當(dāng)從估值驅(qū)動轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動，更多關(guān)注業(yè)績，抱團集中持股可能趨于分散。在操作上，適宜輕賽道重個股，自下而上精選個股。

2022年股市的結(jié)構(gòu)性機會仍有可為。比如圍繞“雙碳”，政策驅(qū)動的風(fēng)光儲能、特高壓、綠電、節(jié)能環(huán)保等等；圍繞科技創(chuàng)新與自主可控，在全面注冊制的推動下，電子半導(dǎo)體、智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)以及類似元宇宙之類的新科技、新業(yè)態(tài)等；圍繞“專精特新”，挖掘市場格局好、成長空間大的創(chuàng)新型細(xì)分行業(yè)龍頭；經(jīng)過大幅和長期調(diào)整之后的大消費、生物醫(yī)藥等板塊，可能出現(xiàn)細(xì)分板塊和個股的估值修復(fù)性機會。

機會與挑戰(zhàn)并存，收益與風(fēng)險同在。2022年，應(yīng)當(dāng)審時度勢，擇時而為，擇機而動，在不確定性中尋找確定性機會。

虎年即將來臨，期待《紅周刊》能給讀者帶來更多的資訊和分享，讓投資者在股市中“如虎添翼”，生龍活虎。在此也給讀者朋友們拜個早年，祝福大家在虎年里虎虎生威，年年有余，?；⑸敚顿Y順利！

（本文已刊發(fā)于1月29日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關(guān)鍵詞： 虎年 結(jié)構(gòu)性 估值