8月25日，都市麗人(02298)交出了一張不錯的半年報。

根據(jù)都市麗人的中報數(shù)據(jù)顯示，截止2023年6月30日，該公司實現(xiàn)營收13.68億元，歸屬母公司凈利潤2612.9萬元，同比增長158%;毛利率為47.4%，比同期高0.8%;經(jīng)營現(xiàn)金流為2.1億元，較2022年同期的6500萬元增長223%。

在這里，最值得注意的是兩個因素比較：經(jīng)營現(xiàn)金流數(shù)量和凈利潤，因為這是衡量一個企業(yè)盈利質(zhì)量很重要的指標(biāo)。

(相關(guān)資料圖)

一個公司經(jīng)營的好壞不能僅僅看損益表(利潤表)，同時也要有穩(wěn)健的經(jīng)營現(xiàn)金流。經(jīng)營現(xiàn)金流是企業(yè)生存的前提.決定企業(yè)生存周期的是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

首先從凈利潤方面來看，都市麗人2023年上半年2612.9萬元的凈利潤，已接近2022年全年3302萬元的數(shù)字;更重要的是，此為都市麗人連續(xù)三個半年度實現(xiàn)贏利，而這也是自2019年以來的第一次。

如果不出意外，都市麗人下半年的贏利還將持續(xù)，即連續(xù)實現(xiàn)四個半年度贏利。

這就意味著，在經(jīng)歷2019-2021年的虧損后，都市麗人開始回歸贏利的跑道，亦蘊示自2021年開啟的“二次創(chuàng)業(yè)”的轉(zhuǎn)型成功。

其次是經(jīng)營現(xiàn)金流的情況。

都市麗人2023年上半年2.1億的經(jīng)營現(xiàn)金流，不僅較2022年同期有大幅增長，更較之2019-2021年更為健康：2019年中報經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù);2020年中報雖有2.9億的現(xiàn)金流，但凈利潤為負(fù);2021年中報雖有2.2億的現(xiàn)金流，但凈利潤僅千萬元出頭。

也就是說，在2023年這張中報里，都市麗人成功的實現(xiàn)了凈利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流的雙向成長，且為1倍以上的倍增。

資產(chǎn)的價值很大程度上取決于經(jīng)營現(xiàn)金流量，而當(dāng)現(xiàn)金流與凈利潤趨勢出現(xiàn)同步時，代表著企業(yè)更強的財務(wù)彈性、更高的凈利潤品質(zhì)。在此次都市麗人的中報中，兩大標(biāo)的表現(xiàn)，代表在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的前提下，其擁具兩大安全的“護(hù)城河”。

事實上，經(jīng)營現(xiàn)金流與凈利潤之間的差值主要在于應(yīng)收賬款、存貨、折舊和應(yīng)付賬款。在過去的半年里，都市麗人在應(yīng)收賬款管理、庫存、商品售罄率等方面均有提升。

譬如應(yīng)收賬款管理方面，都市麗人上半年應(yīng)收賬款賬齡超90天，由2022年末占比約30%下降至2023年上半年約25%;在庫存方面，2021年及以前的庫存對比期初減少1.9億元。

在都市麗人創(chuàng)始人兼CEO鄭耀南最為關(guān)注的商品售罄率方面，都市麗人2023春夏商品較2022春夏提升增長7%。

商品售罄率的提升，都市麗人過去一年在供應(yīng)鏈的整合上做了革命性的優(yōu)化。訂貨模式從期貨模式逐步轉(zhuǎn)為期現(xiàn)貨模式，以降低庫存提高現(xiàn)金周轉(zhuǎn)。同時，以B2B訂單系統(tǒng)為依托的快速補貨機(jī)制開始實施，提升了產(chǎn)品售罄率，改善毛利，提升了現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。

過去的半年里，都市麗人除進(jìn)一步完善柔性供應(yīng)鏈體系、拓店，還進(jìn)行了百人群像代言活動以及宣布國民歌手周筆暢成為全新品牌代言人。品牌代言人的選擇，顯示了都市麗人想打造高性價比，具備國民性，適合大眾消費需求的專業(yè)內(nèi)衣產(chǎn)品的初衷。

為了鞏固這一核心競爭力，都市麗人聚焦資源研發(fā)文胸產(chǎn)品，521 項專利是都市麗人技術(shù)護(hù)城河。利用技術(shù)創(chuàng)新，都市麗人進(jìn)一步聚焦“好而不貴”，鞏固包括手掌杯等七大暢銷杯型優(yōu)勢的同時——銷量均超百萬款，持續(xù)推出與打造舒柔褲、軟綿綿等系列爆款產(chǎn)品;同時在投資了面料公司與模杯公司后，極致質(zhì)價比是都市麗人用產(chǎn)品去打市場的重要抓手。

同時，在2023年上半年，都市麗人圍繞品牌定位、產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道升級進(jìn)行了全方位的戰(zhàn)略調(diào)整，并將層級精簡，總部全面賦能加盟體系省總，直營減少層級，全面提升組織效率。

數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，都市麗人招商簽約數(shù)超800家，創(chuàng)歷年新高，同比增長243%，加盟新開店數(shù)同比增長94%。

渠道充分下沉的過程中，都市麗人還提出了“1+N+特”的渠道網(wǎng)絡(luò)布局，門店各司其職，以提升盈利效率?！?”是指核心商圈的旗艦店，主要聚焦于品牌賦能;“N”是指核心、二級商圈的門店，提升市場份額、以盈利為主;“特”則是在二級商圈內(nèi)以清理過季貨品為主的特賣店。

隨著數(shù)字零售和直播帶貨的崛起以及消費體驗的升級完善，都市麗人也加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，并以云零售為抓手實現(xiàn)高速增長和流量變現(xiàn)，實現(xiàn)線上線下雙軌道相互賦能。

截至2022年，都市麗人全渠道會員超6200萬，門店新增會員91.3萬人，會員復(fù)購率逐年提高。為深挖數(shù)字零集的潛力，都市麗人已相繼引入了京東、騰訊等合作，強化自身的線上線下融合布局。

數(shù)據(jù)顯示，2017年-2021年，都市麗人連續(xù)5年全國女性內(nèi)衣銷量領(lǐng)先;2013年-2021年，連續(xù)9年全國女性內(nèi)衣累計零售額領(lǐng)先。以此兩項指標(biāo)，都市麗人成為全國銷量領(lǐng)先的專業(yè)內(nèi)衣品牌，而2022年仍將這一領(lǐng)先優(yōu)勢繼續(xù)保持。

華西證券此前指出，2023年為“消費提振年”，全國多地線下零售業(yè)績不斷提升，品牌服飾的產(chǎn)銷循環(huán)有望恢復(fù)暢通，都市麗人等公司受益。

“都市麗人已經(jīng)在U型道向上回彈的關(guān)鍵點?！编嵰蠈χ峭ㄘ斀?jīng)APP坦言。此前其對都市麗人的轉(zhuǎn)型規(guī)劃劃分三個階段：2022年完成“筑基起勢”，2023年為“漸入佳境”，2024年將“重塑非凡”。如今，公司已重回正軌。

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