今年以來，因鋰價(jià)持續(xù)走高，贛鋒鋰業(yè)(01772)Q3業(yè)績?cè)俣葘?shí)現(xiàn)高增長。

(資料圖)

據(jù)業(yè)績預(yù)告披露，2022年前三季度，贛鋒鋰業(yè)預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)凈利潤為143億元-153億元，同比增長高達(dá)478.29%-518.73%。

拉長時(shí)間線來看，自2020年以來，受益于下游需求的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)，該公司業(yè)績便迎來爆發(fā)：據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營收為144.4億元，同比增長255.4%;歸母凈利潤72.5億元，同比增長412.0%。單季度來看，2022Q1及2022Q2該公司則分別實(shí)現(xiàn)營收53.7億元以及90.8億元，同比分別增長233.9%以及269.4%。

然而，值得注意的是，隱藏在贛鋒鋰業(yè)不斷走高的業(yè)績背后，則是該公司日漸走弱的股價(jià)。

從盤面上來看，H股方面，自2021年9月1日到達(dá)股價(jià)最高點(diǎn)(131.89港元)后，贛鋒鋰業(yè)H股的股價(jià)便開始震蕩下行，截止10月19日收盤，該公司股價(jià)報(bào)于54.2港元，累跌超58%;而贛鋒鋰業(yè)A股走勢(shì)亦是如此，自2021年9月初到達(dá)股價(jià)最高點(diǎn)160.07元之后便逐漸下行，截止目前累跌近50%，報(bào)于78.74元。

(行情來源：智通財(cái)經(jīng)APP)

供不應(yīng)求的鋰價(jià)“漲價(jià)潮”

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，國內(nèi)的碳酸鋰需求端主要包括動(dòng)力電池、消費(fèi)電池、儲(chǔ)能電池及工業(yè)應(yīng)用四個(gè)領(lǐng)域，若進(jìn)一步細(xì)分，可劃分為汽車動(dòng)力電池、磷酸鐵鋰、三元材料、3C數(shù)碼電池以及儲(chǔ)能電池等方面。新能源汽車電池是碳酸鋰下游消費(fèi)量增長最重要的引擎，而碳酸鐵鋰和三元材料是新能源汽車動(dòng)力電池正極材料不可或缺的材料，故新能源汽車的產(chǎn)銷對(duì)國內(nèi)碳酸鋰的需求有極為明顯的影響。

目前來看，在政策及資本等多重因素助推下，國內(nèi)新能源汽車仍呈現(xiàn)出強(qiáng)勁增長的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

其中，中信建投表示，結(jié)合乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022年全年新能源汽車的銷量為600萬輛，2023到2025年，新能源汽車銷量的增速依次為60%、40%、20%，銷量分別達(dá)到960萬輛，1344萬輛，以及1612萬輛。

另據(jù)據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯露，今年1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到471.7萬輛和456.7萬輛，同比增長1.2倍和1.1倍，市場(chǎng)占有率達(dá)到23.5%。其中，純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成368.2萬輛和357.8萬輛，同比分別增長101.9%和97.9%。

而碳酸鐵鋰和三元材料是制備動(dòng)力鋰電池正極材料的重要原料。得益于動(dòng)力電池生產(chǎn)量的迅速增長，磷酸鐵鋰及三元材料在我國的需求量也呈現(xiàn)出大幅度上升的趨勢(shì)。

據(jù)相關(guān)研報(bào)數(shù)據(jù)披露，我國碳酸鋰表觀消費(fèi)量近兩年增長迅猛，2020、2021年同比增速為21.64%和46.12%。受到消費(fèi)端的拉動(dòng)，我國碳酸鋰的產(chǎn)能也迎來了一波釋放和擴(kuò)張，2020年和2021年同比增速為7.09%和36.65%。

不過，由于國內(nèi)碳酸生產(chǎn)企業(yè)受到資源及生產(chǎn)工藝限制，產(chǎn)能利用率偏低，產(chǎn)量的增長目前仍跟不上需求增長。而在供不應(yīng)求的發(fā)展背景下，國內(nèi)碳酸鋰價(jià)格自然也就開啟了持續(xù)上漲的行情。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格達(dá)到52.6萬元/噸，接連創(chuàng)下歷史新高，距年初增長近90%。而與兩年前同期4.1萬元/噸的價(jià)格相比，碳酸鋰價(jià)格則已經(jīng)暴漲近12倍。

由此可知，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)與上游鋰資源的價(jià)格暴漲不無關(guān)系。

一體化發(fā)展深度挖掘行業(yè)紅利

“打鐵還需自身硬”，贛鋒鋰業(yè)要想成功吃下這波鋰價(jià)暴漲的紅利，當(dāng)然還需仰仗自身真實(shí)實(shí)力。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，贛鋒鋰業(yè)是國內(nèi)唯一布局鹵水提鋰、鋰輝石提鋰、云母提鋰的鋰龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)貫穿鋰礦、鋰鹽、鋰電池及回收完整產(chǎn)業(yè)鏈。為了緊抓高速發(fā)展的新能源汽車行業(yè)帶來的發(fā)展利好，該公司進(jìn)一步通過強(qiáng)化縱向一體化戰(zhàn)略打開業(yè)務(wù)增量空間。

具體而言，上游鋰資源方面，贛鋒鋰業(yè)通過在全球范圍內(nèi)的鋰礦資源布局，覆蓋鋰輝石、鹵水、黏土資源，分別在澳大利亞、阿根廷、愛爾蘭、墨西哥、馬里和我國青海、江西等地，掌控了多塊優(yōu)質(zhì)鋰礦資源。

而中游化合物及金屬方面，公司主要產(chǎn)品包括電池級(jí)氫氧化鋰、電池級(jí)碳酸鋰、氯化鋰、氟化鋰等，金屬鋰產(chǎn)品產(chǎn)能排名全球第一。

下游鋰電池方面，公司大部分使用自鋰化合物業(yè)務(wù)板塊的客戶處采購的負(fù)極材料、正極材料及電解液生產(chǎn)鋰離子電池。除此之外，贛鋒鋰業(yè)還發(fā)展了鋰電池回收業(yè)務(wù)，進(jìn)一步豐富了鋰原料的多元化供應(yīng)渠道，實(shí)現(xiàn)鋰、鎳、鈷、錳等金屬的資源綜合循環(huán)利用。

不止于此，在鋰并購、增資、項(xiàng)目擴(kuò)張“三管齊發(fā)”的戰(zhàn)略布局下，贛鋒鋰業(yè)的鋰鹽、鋰電等產(chǎn)能有望進(jìn)一步釋放。

一方面，雖然贛鋒鋰業(yè)目前已經(jīng)擁有鋰輝石、鹽湖、鋰黏土和鋰云母四種鋰資源，但該公司仍不斷加大資源控制力度，推進(jìn)資源建設(shè)節(jié)奏。至2022年上半年，贛鋒對(duì)Bacanora的要約收購已經(jīng)接近尾聲，目前已經(jīng)持有Bacanora公司及Sonora鋰黏土項(xiàng)目100%的股權(quán);另外，該公司還馬里Goulamina鋰輝石項(xiàng)目交割，獲得馬里鋰業(yè)50%的股權(quán);通過新余贛鋒礦業(yè)獲得上饒松樹崗鉭鈮礦項(xiàng)目62%的股權(quán)。目前主要在建項(xiàng)目為MtMarion鋰輝石升級(jí)改造項(xiàng)目，計(jì)劃在2022年年底將鋰精礦產(chǎn)能擴(kuò)張至90萬噸/年。

另一方面，鋰鹽項(xiàng)目上，贛鋒鋰業(yè)擴(kuò)張進(jìn)度不減，從而進(jìn)一步釋放鋰鹽產(chǎn)能。贛鋒鋰業(yè)目前碳酸鋰、氫氧化鋰和金屬鋰產(chǎn)能分別為2.6、8.1、0.215萬噸，另有高純碳酸鋰、氯化鋰等產(chǎn)能共計(jì)1.95萬噸。但不止于此，公司仍不斷推進(jìn)鋰鹽項(xiàng)目擴(kuò)張，譬如馬洪四期萬噸高純鋰鹽項(xiàng)目前段火法部分已建成并試生產(chǎn);Cauchari-Olaroz鋰鹽湖年產(chǎn)4萬噸碳酸鋰項(xiàng)目已于8月開始單模塊調(diào)試工作，預(yù)計(jì)2022年底至2023年上半年逐漸釋放產(chǎn)能。此外，該公司計(jì)劃于2030年或之前形成總計(jì)年產(chǎn)不低于60萬噸LCE的鋰產(chǎn)品供應(yīng)能力，其中將包括礦石提鋰、鹵水提鋰、黏土提鋰及回收提鋰等產(chǎn)能。

此外，依托鋰資源優(yōu)勢(shì)，贛鋒鋰業(yè)還繼續(xù)縱向延伸鋰電池業(yè)務(wù)布局，并有望憑借一體化優(yōu)勢(shì)躋身全球鋰電池行業(yè)的第一梯隊(duì)。具體來看，公司計(jì)劃再投資203億元建設(shè)6GWh新型鋰電池項(xiàng)目、年產(chǎn)20億只小型聚合物鋰電池項(xiàng)目和提高贛鋒鋰電新型鋰電池產(chǎn)能至30GWh的項(xiàng)目。同時(shí)，在技術(shù)成果方面，贛鋒鋰業(yè)在磷酸鐵鋰電池體系技術(shù)、高壓平臺(tái)聚合物快充技術(shù)等方面形成一定領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而促使公司未來有望憑借一體化優(yōu)勢(shì)及成熟前沿的技術(shù)躋身全球鋰電池行業(yè)的第一梯隊(duì)。

綜上，不難看出，隨著贛鋒鋰業(yè)等產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，在“需強(qiáng)供弱”的發(fā)展背景下，該公司的業(yè)績有望更上一層樓。

小結(jié)

回看贛鋒鋰業(yè)近期業(yè)績，在鋰價(jià)持續(xù)走高的利好下，該公司錄得了強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)的業(yè)績。而展望后市，該公司業(yè)績有望受益于繼續(xù)高位運(yùn)行的鋰價(jià)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)高增長。

據(jù)信達(dá)證券指出，中短期來看，鋰價(jià)仍處于上行趨勢(shì)中，下半年是新能源車消費(fèi)旺季，需求大概率超預(yù)期增長，而鋰資源供給端考慮新產(chǎn)能爬坡周期及海運(yùn)周期難超預(yù)期，因此2022年內(nèi)鋰資源供給仍然緊缺，鋰價(jià)大概率可維持現(xiàn)價(jià)以上水平。

而長期看，本輪礦產(chǎn)資源資本開支加速擴(kuò)張周期是從2021年開始的，金屬資源資本開支轉(zhuǎn)化周期一般在5年以上，因此2025年以前鋰資源都可能會(huì)存在較強(qiáng)的供給約束，疊加在新能源車和儲(chǔ)能領(lǐng)域需求共振，鋰價(jià)將維持高位運(yùn)行。

鑒于此，考慮到贛鋒鋰業(yè)的鋰鹽和鋰資源項(xiàng)目進(jìn)度以及鋰電池?cái)U(kuò)產(chǎn)情況，同時(shí)下游新能源汽車領(lǐng)域持續(xù)景氣，該公司業(yè)績有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)高增長。而反映到股價(jià)層面，由于該股價(jià)自2021年9月以來便持續(xù)累跌，目前估值也被打回較為合理的區(qū)間，因此，對(duì)于對(duì)于投資者而言，此時(shí)或許是一個(gè)不錯(cuò)的掘金時(shí)刻。