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克羅格(KR.US)和艾伯森(ACI.US)上周五股價(jià)大幅下跌，因?yàn)楹喜⒂?jì)劃并不樂觀。同時(shí)，由于克羅格和艾伯森的合并最終階段預(yù)計(jì)將招致監(jiān)管部門的嚴(yán)格審查，多名華爾街分析師建議客戶在短期內(nèi)避開這2只股。

Guggenheim分析師John Heinbockel周一將艾伯森評(píng)級(jí)從"買入"下調(diào)至"中性"，指出未來(lái)18個(gè)月可能動(dòng)蕩不安。他解釋稱，這筆交易的全現(xiàn)金性質(zhì)可能會(huì)使該股在計(jì)入特別股息后的隱含價(jià)格低于27.25美元。

Oppenheimer分析師Rupesh Parikh表示，投資者最好等待監(jiān)管審查期結(jié)束。他周一對(duì)客戶表示:“在我們看來(lái)，基本面方面的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，與更艱難的宏觀背景以及目前交易審批過(guò)程中可能出現(xiàn)的更高管理層更替有關(guān)。最后，監(jiān)管審查可能至少需要4-5個(gè)季度，導(dǎo)致股票缺乏可識(shí)別的正面催化劑。我們還應(yīng)該注意到，我們不清楚最初IPO持有者的計(jì)劃，如Cerberus和其他公司，這可能會(huì)導(dǎo)致鎖定期后的額外出售?！?/p>

這兩位分析師對(duì)克羅格的發(fā)展軌跡存在分歧。Guggenheim則給予克羅格“跑贏大盤”的評(píng)級(jí)。而Oppenheimer對(duì)這兩家公司的評(píng)級(jí)均為“持有”。

其次，富國(guó)銀行分析師Edward Kelly在給評(píng)估該交易的客戶的報(bào)告中也提出了質(zhì)疑。因此，他重申了克羅格“賣出”評(píng)級(jí)。

他告訴客戶稱：“克羅格宣布有意收購(gòu)艾伯森，這是一筆非常復(fù)雜的交易，剝離的風(fēng)險(xiǎn)看起來(lái)很高，即使它掃清了聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的障礙，也會(huì)使合并后的公司難以建模。我們認(rèn)為，克羅格收購(gòu)的資產(chǎn)需要持續(xù)一段時(shí)間的投資，才能達(dá)到該公司的標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

在資產(chǎn)剝離方面，Kelly認(rèn)為克羅格計(jì)劃通過(guò)艾伯森的子公司剝離至多375家門店可能存在問(wèn)題。

他建議稱:“根據(jù)合并協(xié)議，如果聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)強(qiáng)制剝離的門店超過(guò)650家，克羅格就可以退出，并支付6億美元的分手費(fèi)。很難知道聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的裁決是否會(huì)超過(guò)這一門檻，但我們?nèi)灶A(yù)計(jì)會(huì)有大量的資產(chǎn)剝離，因?yàn)槿绻惶峁┳銐虻谋镜匾?guī)模，可能很難找到買家?！?/p>

Kelly還評(píng)論稱，鑒于美國(guó)食品雜貨連鎖店正準(zhǔn)備“享受其歷史上最好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境”，他認(rèn)為這筆交易的時(shí)機(jī)并不理想。

Kelly總結(jié)道:“我們認(rèn)為，如果交易以可接受的剝離結(jié)果收尾，并且克羅格隨著時(shí)間的推移慢慢投資于收購(gòu)的資產(chǎn)，那么該交易對(duì)克羅格和艾伯森都是有利的。話雖如此，對(duì)于食品雜貨商能否保持過(guò)去幾年的EBITDA這一歷史性增長(zhǎng)，人們?cè)絹?lái)越擔(dān)心，在許多方面都存在很大的不確定性。目前很難看到有意義的上升趨勢(shì)?！?/p>