“從目前情況看，不少中介機構尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，還在‘穿新鞋走老路’。對此，我們正在做進一步分析，對發(fā)現的問題將采取針對性措施。對‘帶病闖關’的，將嚴肅處理，決不允許一撤了之。”中國證監(jiān)會主席易會滿在日前召開的中國發(fā)展高層論壇圓桌會上如此強調。

易會滿的講話點出了資本市場注冊制改革以來，IPO“帶病闖關”的新問題。

3月17日，二次上會的康鵬科技被否，成為今年科創(chuàng)板IPO被否首單;3月18日，計劃科創(chuàng)板上市的匯川物聯二次上會被否;3月19日，第二次上會尋求創(chuàng)業(yè)板上市的華夏萬卷也再度被否。除了3家公司二次上會連續(xù)被否，還有許多擬上市公司主動撤回IPO申請。數據顯示，截至3月22日，今年已有76家企業(yè)因撤回IPO申請而終止審核。

如此多公司IPO“帶病闖關”，面臨監(jiān)管壓力時又匆忙撤回，這既說明某些擬上市企業(yè)本身質量存在問題，也反映出一些中介機構把關不嚴、存在僥幸心理。上交所不久前也在向券商投行發(fā)布的審核工作動態(tài)中提到，從2月份審核的案例來看，部分保薦人主動披露意識不足，還存在“等著問”“擠牙膏”等情形，保薦工作質量有待提高。

IPO“帶病闖關”的本質原因在于一些中介機構受經濟利益驅動，為了賺取高額一次性保薦費用，更重視保薦數量，而忽視了對擬上市公司質量的把控。在這些機構看來，與其認真花時間和精力保薦一家企業(yè)上市，不如花同樣的精力短時間內多推薦幾家公司碰運氣。申報稿里能不說的負面信息不問就不提，能含糊其辭的地方就含糊其辭，盡管擬保薦的公司質量可能有問題，但架不住數量多，哪怕一兩家被否也比只認真保薦一家公司上市賺得多。在這種邏輯推動下，擬上市公司報的多自然撤回的也不少。

高質量的上市公司是建設高質量資本市場的基石，而中介機構則是公司上市的“看門人”。要解決當前擬上市公司“蘿卜快了不洗泥”、重量不重質的新問題，需要引導中介機構從投資者需求出發(fā)，認真發(fā)現上市企業(yè)價值和風險，核驗上市企業(yè)信息真實性，將真實信息披露給市場。作為重點中介機構的保薦券商也要更多從投資者利益角度出發(fā)而不是從自身收益角度出發(fā)篩選項目，提高保薦工作質量。正如易會滿在講話中所指出的，“現在應該是要保證發(fā)行人的‘可投性’，也就是能為投資者提供更有價值的投資標的，這對‘看門人’的要求實際上更高了”。對此中介機構要有理性認識，把培育、推薦高質量的上市公司當成自己的重要職責，不斷提升履職質量和水平。

注冊制改革給了更多企業(yè)上市的機會，也把篩選、推薦上市企業(yè)的大部分權力交給了中介機構。對于中介機構而言，需要明白有權就有責，有權需盡責。中介機構應盡快適應注冊制下的新形勢，與擬上市公司一起向投資者交出一份全面、準確的保薦答卷。對于那些不認真履職，不重視保薦質量，企圖渾水摸魚的中介機構，必要的懲戒不可少。

關鍵詞： IPO 帶病 闖關