10月27日晚間，宜賓五糧液股份有限公司（證券代碼：000858，以下簡(jiǎn)稱：五糧液）披露2022年三季度報(bào)告，1-9月營(yíng)業(yè)收入557.80億元，同比增長(zhǎng)12.19%；歸母凈利潤(rùn)199.89億元，同比增長(zhǎng)15.36%。第三季度營(yíng)業(yè)收入145.57億元，同比增長(zhǎng)12.24%；歸母凈利潤(rùn)48.90億元，同比增長(zhǎng)18.50%。五糧液是2020年疫情以來唯一一家每個(gè)季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)的白酒上市公司。

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當(dāng)前，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，內(nèi)外不確定性因素增加。五糧液在不確定性中保持戰(zhàn)略定力，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、后勁充足，呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)、進(jìn)中向好的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，凸顯出龍頭企業(yè)的強(qiáng)勁韌性。

針對(duì)五糧液2022年三季度報(bào)告，多家機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)，均對(duì)公司維持“買入”“增持”“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。機(jī)構(gòu)表示，在白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和頭部集中的大趨勢(shì)下，五糧液延續(xù)高質(zhì)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)勢(shì)能向上，信心的重塑有望引領(lǐng)五糧液中長(zhǎng)期價(jià)值回歸，為順利實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)奠定了良好基礎(chǔ)。

動(dòng)銷持續(xù)良性增長(zhǎng) 白酒龍頭韌性十足

2022年第三季度以來，國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的持續(xù)發(fā)力，助力經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回暖。五糧液以敏銳的市場(chǎng)嗅覺，把握時(shí)機(jī)走出穩(wěn)定發(fā)展的向上曲線，實(shí)現(xiàn)好于預(yù)期的業(yè)績(jī)“成績(jī)單”。

數(shù)據(jù)顯示，五糧液21個(gè)營(yíng)銷大區(qū)中14個(gè)營(yíng)銷區(qū)域?qū)崿F(xiàn)了正增長(zhǎng)，部分省級(jí)市場(chǎng)動(dòng)銷增長(zhǎng)率超過20%，最大的省級(jí)市場(chǎng)江蘇繼續(xù)保持兩位數(shù)以上增長(zhǎng)。銷售終端反饋，五糧液市場(chǎng)銷售的量?jī)r(jià)持續(xù)保持穩(wěn)健，在面臨諸多不確定性的市場(chǎng)環(huán)境下渠道利潤(rùn)仍有保證。

華創(chuàng)證券表示，五糧液維持戰(zhàn)略定力，持續(xù)擴(kuò)大直營(yíng)渠道占比，規(guī)劃增加專賣店數(shù)量至2500家，積極拓展電商、新零售等創(chuàng)新渠道，引領(lǐng)和強(qiáng)化消費(fèi)者對(duì)五糧液品牌價(jià)值的認(rèn)知，全年兩位數(shù)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。

招商證券認(rèn)為，五糧液今年以來在華東疫情、經(jīng)濟(jì)壓力的沖擊下依然保持著平穩(wěn)的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，同時(shí)有序推動(dòng)戰(zhàn)區(qū)主戰(zhàn)模式下的渠道精細(xì)化改革，經(jīng)歷了近一年調(diào)整后經(jīng)營(yíng)有望重回正軌，對(duì)消費(fèi)者的市場(chǎng)培育動(dòng)作成效將逐步顯現(xiàn)。

公告顯示，五糧液第三季度單季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額88.98億元，同比增長(zhǎng)33.00%，環(huán)比增長(zhǎng)68.27%；歸母凈利潤(rùn)增速18.50%，銷售費(fèi)用同比下降。平安證券表示，五糧液三季度持續(xù)優(yōu)化渠道，傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道、直銷團(tuán)購(gòu)渠道、創(chuàng)新渠道分工明確，互為補(bǔ)充。在“總部管總，戰(zhàn)區(qū)主戰(zhàn)”賦能下，五糧液實(shí)現(xiàn)資源配置利益最大化，渠道布局顯著優(yōu)化，直銷占比持續(xù)上升。目前公司新興渠道改革初見成效，新零售渠道動(dòng)銷持續(xù)增長(zhǎng)。

千元價(jià)格帶地位更加穩(wěn)固 全年目標(biāo)達(dá)成預(yù)期充足

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人民生活水平的提高，消費(fèi)升級(jí)所帶來的產(chǎn)業(yè)升級(jí)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。白酒千元價(jià)格帶細(xì)分市場(chǎng)是由我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展催生、居民財(cái)富支撐的優(yōu)質(zhì)賽道，供給端的高壁壘與需求端的長(zhǎng)邏輯共同決定其本質(zhì)為“長(zhǎng)坡厚雪”，第八代五糧液占據(jù)千元價(jià)格帶60%市場(chǎng)份額，牢牢站穩(wěn)千元價(jià)格帶，“護(hù)城河”效應(yīng)穩(wěn)固。

申萬宏源表示，中長(zhǎng)期看，第八代五糧液是千元價(jià)格帶的第一大單品，是品牌力最強(qiáng)的濃香型白酒，在白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和頭部集中的大趨勢(shì)下，公司中長(zhǎng)期量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)確定，收入和利潤(rùn)將持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

華泰證券認(rèn)為，今年以來，五糧液堅(jiān)持以自身發(fā)展的穩(wěn)定性應(yīng)對(duì)外圍環(huán)境的不確定性，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的高質(zhì)量增長(zhǎng)。看好第八代五糧液保持千元價(jià)格帶主導(dǎo)地位，經(jīng)典五糧液強(qiáng)化品牌勢(shì)能，五糧濃香系列酒調(diào)整后再出發(fā)，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)勢(shì)能向上，品牌勢(shì)能有望加速釋放，內(nèi)部動(dòng)能充足，結(jié)合優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能提升以及營(yíng)銷改革推進(jìn)，有望打開成長(zhǎng)空間，助力高質(zhì)量發(fā)展。

中信建投指出，第八代五糧液有望持續(xù)享受千元價(jià)格帶擴(kuò)容紅利，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，同時(shí)，經(jīng)典五糧液經(jīng)過今年一年的全面深度調(diào)整，2023年有望打開新局面。2022年五糧液提出“營(yíng)業(yè)總收入繼續(xù)保持兩位數(shù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)”目標(biāo)能夠有力完成。長(zhǎng)期看公司品牌力不斷提升，消費(fèi)者忠誠(chéng)度充分，通過渠道組織及經(jīng)銷商利潤(rùn)優(yōu)化可激發(fā)更大的市場(chǎng)動(dòng)能，成長(zhǎng)空間巨大。

展望未來，山西證券表示，五糧液在需求環(huán)境普遍偏弱的背景下，渠道價(jià)盤保持相對(duì)穩(wěn)定，體現(xiàn)出了第八代五糧液較強(qiáng)的需求韌性。第八代五糧液千元價(jià)格帶將保持相對(duì)穩(wěn)定，中長(zhǎng)期看，第八代五糧液與經(jīng)典五糧液相輔相成，有望共同推動(dòng)公司發(fā)展，持續(xù)看好長(zhǎng)期前景。

關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 不確定性 創(chuàng)新渠道