剛剛過去的2020年，亦是“十三五”收官之年，隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展以及大量資本的涌入，行業(yè)并購、整合消息不斷，環(huán)保行業(yè)兼并重組依舊活躍。在一件件大宗并購交易的背后，正孕育著結(jié)構(gòu)重整、行業(yè)洗牌的產(chǎn)業(yè)新格局。

近日，中國水網(wǎng)對2020年行業(yè)市場進行回顧，重點梳理出年度十大并購案例，逐一對比交易雙方的情況，分析并購可能產(chǎn)生的協(xié)同價值，進而向業(yè)界揭示行業(yè)并購的未來發(fā)展趨勢。其中長江三峽集團的兩宗股權(quán)收購是出于戰(zhàn)略合作需要，因此未納入并購交易金額統(tǒng)計范疇，其余八大案例根據(jù)并購交易金額進行測算統(tǒng)計如下：

綜合來看，以上案例既有水務領域的收并購，又有固廢板塊的整合重組;既有行業(yè)內(nèi)企業(yè)的大手筆兼并，又有國資入主民企的堅定背影。下面逐一深入分析每一樁并購案及其背后的并購價值。

水務巨頭威立雅擬合并蘇伊士——謀求成為全球環(huán)保領軍企業(yè)

2020年8月30日威立雅提出收購計劃，10月5日威立雅宣布，已經(jīng)以每股18歐元(包含股息)的價格收購了蘇伊士29.9%的股份。下一步，威立雅還計劃謀求與蘇伊士的完全合并。

根據(jù)2020年10月5日的消息，威立雅最終是以每股18歐元的價格收購了蘇伊士29.9%的股份，這一價格相比7月30日蘇伊士的收盤價已經(jīng)溢價了75%， 而2021年1月25日蘇伊士收盤價為每股17.16歐元。通過測算該筆收購交易金額達33.6455億歐元，合263.49億元人民幣(相關閱讀：威立雅已收購蘇伊士29.9%股份，稱將獲取其控制權(quán))。

2021年2月10日該事件傳來最新動態(tài)，威立雅對蘇伊士的收購遭到政府阻止，法院強調(diào)威立雅在未獲得蘇伊士董事會批準的情況下，不得對蘇伊士提出全面的收購要約。法國政府要求威立雅和蘇伊士加強對話，沿著和諧共贏路線前進(相關閱讀：威立雅對蘇伊士的收購遭政府阻止)。

本次交易發(fā)起方威立雅(Veolia Environnement SA)是一家法國的優(yōu)化資源管理集團。該公司設計并提供水、廢物和能源管理解決方案。水解決方案包括飲用水廠和供水系統(tǒng)、廢水系統(tǒng)和處理廠等。廢物解決方案包括代表地方當局提供廢物收集服務、管理專門的分類中心和平臺等。能源解決方案提供發(fā)電和相關服務，如咨詢和工廠設計。威立雅在2021年1月25日的市值為124億歐元，營業(yè)收入262.8億歐元，員工人數(shù)達178780人。

交易對方蘇伊士環(huán)境集團(Suez SA)是全球領先的水務企業(yè)，始建于1880年，總部位于法國，以領先的技術致力于全球環(huán)保事業(yè)，主要業(yè)務范圍是提供環(huán)境設備及服務，負責飲用水生產(chǎn)與輸配、污水回收與處理，以及廢物處理與回用。2021年1月25日市值為107.3億歐元，營業(yè)收入175.3億歐元，員工人數(shù)90000人。

交易發(fā)起方威立雅擁有更多的法國政府的支持;在法國的特許經(jīng)營類業(yè)務表現(xiàn)好，在東亞市場已經(jīng)取得了成功;在歐洲工業(yè)水處理市場表現(xiàn)良好;最重要的是，它對新市場有強勁的投資與擴張意愿。交易對手方蘇伊士在全球擁有許多投資合作伙伴，尤其在西班牙水務市場表現(xiàn)佳，在北美工業(yè)水處理市場處于領先地位;其數(shù)字水務技術產(chǎn)品競爭力強;非特許經(jīng)營類業(yè)務拓展良好。

預計雙方合并將產(chǎn)生以下協(xié)同效應：1)技術產(chǎn)品的部分協(xié)同(如海水淡化、膜技術、生化技術、蒸發(fā)結(jié)晶、混凝沉淀與氣浮等方面);2)市場資源協(xié)同，將更有效率地開發(fā)新興市場;3)增強創(chuàng)新能力，提高研發(fā)投資效能及新技術的市場外溢價值;4)工業(yè)水處理業(yè)務協(xié)同整合;5)預計并購后第一年有望實現(xiàn)5億歐元的運營和收購協(xié)同效應。

但正如上文所述，該交易遭到政府阻止，威立雅與蘇伊士雙方的技術產(chǎn)品重合度較高，蘇伊士公司董事會的合并意愿不強，由于反壟斷的社會壓力、雙方整合阻力、員工利益保護有效性等諸多問題，威立雅與蘇伊士的合并之路還很漫長，最后雙方能否達成完全合并尚存較大的不確定性。

城發(fā)環(huán)境擬換股吸收合并啟迪環(huán)境——沖入國內(nèi)環(huán)保第一方陣，劍指黃河大保護

2021年1月22日晚間，城發(fā)環(huán)境發(fā)布公告，擬以發(fā)行A股方式吸收合并啟迪環(huán)境。吸收合并完成后，新公司擬更名為“黃河環(huán)境”，旨在爭當黃河流域生態(tài)保護和高質(zhì)量發(fā)展排頭兵，打造一個集科技創(chuàng)新平臺、國際環(huán)保合作平臺為一體的新型國際化環(huán)?？萍技瘓F。(相關閱讀：城發(fā)環(huán)境”擬吸并“啟迪環(huán)境”，“黃河環(huán)境”呼之欲出)

1月23日，啟迪環(huán)境與城發(fā)環(huán)境又聯(lián)合發(fā)布了《城發(fā)環(huán)境股份有限公司換股吸收合并啟迪環(huán)境科技發(fā)展股份有限公司并募集配套資金預案》。城發(fā)環(huán)境擬通過發(fā)行股份換股吸收合并啟迪環(huán)境的動作受到行業(yè)極大關注，根據(jù)公告，換股比例為1:0.6526，即每1股啟迪環(huán)境股份可以換得0.6526股城發(fā)環(huán)境股份。同時城發(fā)環(huán)境還擬采用詢價方式向不超過35名特定投資者定增，募集配套資金不超過27億元，用于償債補流及支付本次交易費用等。

啟迪環(huán)境市值80億元左右，在重組完成后，啟迪環(huán)境將終止上市并注銷法人資格。城發(fā)環(huán)境作為存續(xù)公司，以城發(fā)環(huán)境在省內(nèi)的綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)布局為基礎，以啟迪環(huán)境的全國產(chǎn)業(yè)鏈布局及科研技術優(yōu)勢為依托，推動黃河流域生態(tài)保護高質(zhì)量發(fā)展。

交易的收并方城發(fā)環(huán)境主營業(yè)務為高速公路開發(fā)運營和基礎設施投資，2019年全面進軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)，儲備了一批生活垃圾焚燒發(fā)電、污水處理項目和新環(huán)衛(wèi)項目，并積極參與河南省內(nèi)多地靜脈產(chǎn)業(yè)園項目建設，著力打造集投資建設、運營管理、設計咨詢、大數(shù)據(jù)開發(fā)應用于一體的環(huán)?？萍籍a(chǎn)業(yè)，公司水務板塊整合初顯成效，通過子公司城發(fā)水務公司，構(gòu)建專業(yè)化、規(guī)范化管控體系，全力開發(fā)水務市場，有漯河、駐馬店、上街污水處理項目等開工建設。城發(fā)環(huán)境的控股股東為河南投資集團，實控人河南省財政廳，1月26日公司市值66.65億元。

被吸并方啟迪環(huán)境科技發(fā)展股份有限公司是一家能源環(huán)保一體化的環(huán)境綜合治理科技企業(yè)，主營業(yè)務涉及固廢處置、互聯(lián)網(wǎng)環(huán)衛(wèi)、再生資源回收與利用、水務業(yè)務、環(huán)衛(wèi)專用車輛及環(huán)保設備制造等諸多領域。作為清華大學旗下環(huán)保上市企業(yè)，啟迪環(huán)境在科技研發(fā)、技術創(chuàng)新等方面擁有國內(nèi)領先的業(yè)績及經(jīng)驗，并在環(huán)保各細分領域以及業(yè)內(nèi)形成了較高的品牌知名度，曾多次獲評“固廢行業(yè)十大影響力企業(yè)”。截至2020年三季度末，啟迪環(huán)境總資產(chǎn)為448.4億元。隨著啟迪控股引入合肥建投等投資者，清華控股校企改革取得新突破，啟迪環(huán)境也變更為無實際控制人的狀態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士分析，如果本次交易順利完成，重組后的“城發(fā)環(huán)境”總資產(chǎn)規(guī)模將達到562.9億元。屆時，其資產(chǎn)規(guī)模將位居環(huán)保行業(yè)A股上市公司前列。對此，E20環(huán)境平臺董事長、E20研究院院長傅濤認為，雙方的合并，給黃河大保護帶來了更多的可能性，也讓行業(yè)對“黃河環(huán)境”的未來更加關注(相關閱讀：三個重點看“城發(fā)環(huán)境+啟迪環(huán)境=黃河環(huán)境”)。

吸收合并后，城發(fā)環(huán)境資本實力增強了，通過定增募集配套資金不超過27億元增強公司流動性，通過城發(fā)環(huán)境已儲備項目建設開發(fā)增強公司盈利能力，充分發(fā)揮啟迪環(huán)境全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境綜合治理運營管理能力，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈固廢+水務的雙主業(yè)發(fā)展模式，更快更好實現(xiàn)打開全國市場的戰(zhàn)略意圖。

中國城鄉(xiāng)控股收購碧水源——“污水處理第一股”易主國資

中國城鄉(xiāng)于 2020 年 8 月 28 日收到國務院國資委出具的《關于中國城鄉(xiāng)控股集團有限公司收購北京碧水源科技股份有限公司有關事項的批復》(國資產(chǎn)權(quán)〔2020〕462 號)，國務院國資委原則同意中國城鄉(xiāng)通過認購公司非公開發(fā)行的481,344,780 股股份等方式取得公司控股權(quán)的整體方案。并購交易涉及金額約65.56億元。2020年9月30日中國城鄉(xiāng)集團控股有限公司持有碧水源10.14%股權(quán)(相關閱讀：碧水源混改破題 “三要三不要“讓“三駕馬車”并駕齊驅(qū))。

并購方中交集團全資子公司中國城鄉(xiāng)控股集團有限公司位于中國湖北省武漢市，成立于1984年9月19日。經(jīng)營范圍包括：基礎設施項目建設投資;對市政工程、能源服務、水務、生態(tài)修復、環(huán)境保護、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、園林綠化、智慧城市、信息科技、旅游項目、健康醫(yī)療保健與養(yǎng)老、城鄉(xiāng)一體化工農(nóng)林產(chǎn)業(yè)的投資、開發(fā)、管理和運營;是生態(tài)環(huán)境治理、城鄉(xiāng)融合發(fā)展的領軍企業(yè)，下轄“城鄉(xiāng)水務、城鄉(xiāng)能源、城鄉(xiāng)生態(tài)環(huán)境、城鄉(xiāng)綜合發(fā)展、城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”五大領域?qū)I(yè)板塊。

并購目標公司北京碧水源科技股份有限公司為中國環(huán)保行業(yè)、水務行業(yè)標桿企業(yè)，由歸國學者創(chuàng)辦于2001年，該企業(yè)在水處理領域擁有全產(chǎn)業(yè)鏈，特別是給水、污水處理、海水淡化、污水資源化、水生態(tài)環(huán)境治理及家用與商用凈水設備技術開發(fā)、核心設備制造和應用，以及固廢處理等的高科技環(huán)保企業(yè)。2021年1月2日，碧水源公司市值233.86億元。

本次并購是中交集團和中國城鄉(xiāng)探索國有資本投資公司改革試點、全面深化國有企業(yè)改革以及推進混合所有制改革的重要實踐，將加速提升中國城鄉(xiāng)在污水資源化、凈水領域和海水淡化領域的整體實力(相關閱讀：中交集團入股碧水源，蝴蝶效應有點大)。

上實控股收購康恒環(huán)境30.22%股權(quán)——固廢領域又一里程碑

2020年12月16日，上海實業(yè)控股有限公司通過上海上實長三角生態(tài)發(fā)展有限公司向盤信昱然競價收購康恒環(huán)境30.22%股權(quán)，以加速拓展固廢業(yè)務。交易作價人民幣29.988億元，已于當日在上海完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓交割(相關閱讀：繼往開來，康恒環(huán)境迎來實力新股東!)。

并購方上實控股是上海實業(yè)(集團)有限公司(簡稱"上實集團")的旗艦企業(yè)，主要業(yè)務為基建設施、房地產(chǎn)和消費品。公司自上市以來,一方面獲母公司上實集團的全力支持，取得上海市最佳的投資機會，體現(xiàn)上實控股的上海優(yōu)勢;另一方面，公司也通過收購兼并，在核心業(yè)務的市場取得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在收購動作之前，上實控股已間接持股粵豐環(huán)保(HK01381)19.48%股份。

并購目標公司上?？岛悱h(huán)境股份有限公司專注于城市固廢治理、靜脈產(chǎn)業(yè)園建設、垃圾焚燒發(fā)電EPC及委托運營、農(nóng)林廢棄物處理等環(huán)保領域，是集投資、建設、運營為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈、綜合性服務商，連年入選 “中國固廢十大影響力企業(yè)”。截至2020年6月，康恒環(huán)境累計取得垃圾焚燒發(fā)電PPP項目超50個，日處理生活垃圾超8萬噸，列全國五強。

康恒環(huán)境作為目前固廢市場上極具戰(zhàn)略意義的標的，“2020年固廢十大影響力企業(yè)”第四名，上海實業(yè)控股戰(zhàn)略入股康恒環(huán)境，不僅有利于上海實業(yè)集團進一步提升其在垃圾焚燒發(fā)電領域的行業(yè)地位，同時能與已有的基建環(huán)境板塊業(yè)務形成協(xié)同效應，迅速增強公司的核心競爭力。

中國節(jié)能控股收購國禎環(huán)保——國資入主民企再添一例

國禎環(huán)保(現(xiàn)“中節(jié)能國禎”)2020年11月20日公告，中國節(jié)能通過受讓安徽國禎集團所持國禎環(huán)保10,058.8051 萬股股份并接受表決權(quán)委托等方式取得國禎環(huán)保控股權(quán)的整體方案。本次收購完成后，中國節(jié)能、中節(jié)能資本控股有限公司分別持有國禎環(huán)保 10,058.8051 萬股、5,827.5058 萬股股份。中國節(jié)能及其一致行動人中節(jié)能資本控股有限公司合計擁有國禎環(huán)保 20,351.2624 萬股股份表決權(quán)，占公司最新總股本的 29.18%;考慮到表決權(quán)委托未來實際填權(quán)因素，預計取得控股權(quán)總并購金額為22.76億元左右。

2020年12月30日，國禎環(huán)保公司更名為“中節(jié)能國禎環(huán)?？萍脊煞萦邢薰尽?以下簡稱“中節(jié)能國禎”)，自2021年1月8日起，證券簡稱由“國禎環(huán)?！弊兏鼮椤肮?jié)能國禎”。2021年1月27日，E20環(huán)境平臺執(zhí)行合伙人、E20研究院執(zhí)行院長、湖南大學兼職教授薛濤對話中節(jié)能國禎新掌舵人——董事長王堤，就未來中節(jié)能國禎的發(fā)展路徑、國資與民營資本融合等關鍵性話題進行了深入交流。王堤在對話中多次強調(diào)，雙方攜手后，非常重要的工作就是要實現(xiàn)1+1>2的目標。而中節(jié)能國禎無疑將是這一目標達成的主要展示窗口。(相關閱讀：專訪中節(jié)能國禎董事長王堤：“十四五”將在四大領域重點發(fā)力)

并購方中國節(jié)能環(huán)保集團是以節(jié)能環(huán)保為主業(yè)的中央企業(yè)。中國節(jié)能已構(gòu)建起以節(jié)能、環(huán)保、清潔能源、健康和節(jié)能環(huán)保綜合服務為主業(yè)的4+1產(chǎn)業(yè)格局。

本次并購目標公司中節(jié)能國禎是中國水業(yè)2019年度十大影響力企業(yè)，主營業(yè)務是污水治理，其水治理具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和運營管理優(yōu)勢，且工程實施水平穩(wěn)步提升，最新公司市值60億元左右。

在“長江大保護”和“黃河大保護”等國家戰(zhàn)略下，中節(jié)能、三峽集團等央企將作為“國家隊”主導行業(yè)格局，而專業(yè)化細分技術型企業(yè)則提供專業(yè)服務，重建產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。水務行業(yè)發(fā)展處于重要戰(zhàn)略機遇期、深度變革調(diào)整期，水務行業(yè)高速發(fā)展后進入行業(yè)格局重塑期，推動水務企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，倒逼水務企業(yè)走高質(zhì)量發(fā)展之路。中國節(jié)能原有水務板塊與節(jié)能國禎進行市場資源整合、專業(yè)能力互補整合：中國節(jié)能“嚴謹?shù)娘L險管控”與“節(jié)能國禎“靈活的市場機制”相融合，也將不斷尋求共生與共振的可能。

中國節(jié)能控股收購鐵漢生態(tài)——彰顯以環(huán)保為主業(yè)的央企的戰(zhàn)略決心

2020年9月17日，中國節(jié)能收到國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“國務院國資委”)出具的《關于中國節(jié)能環(huán)保集團有限公司收購深圳市鐵漢生態(tài)環(huán)境股份有限公司有關事項的批復》(國資產(chǎn)權(quán)〔2020〕508 號)。國務院國資委原則同意中國節(jié)能通過受讓自然人劉水和烏魯木齊木勝股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)所持鐵漢生態(tài)合計 23,710.3084 萬股股份、認購鐵漢生態(tài)不超過 46,900 萬股非公開發(fā)行股份等方式取得鐵漢生態(tài)控股權(quán)的整體方案。合計交易金額約22.13億元(相關閱讀：中國節(jié)能收購鐵漢生態(tài)股權(quán)案獲國務院國資委批復)。

2021年2月1日，鐵漢生態(tài)公告稱2.37億股股份已于2021年1月29日完成了過戶登記手續(xù)。本次股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成暨向特定對象發(fā)行股份事宜完成后，中國節(jié)能及中節(jié)能資本合計持有公司股份7.8億股，占公司總股本的27.64%，中國節(jié)能成為公司的控股股東，國務院國資委成為公司的實際控制人。2月9日，鐵漢生態(tài)董事會審議通過變更公司名稱及證券簡稱的議案，擬將公司名稱“深圳市鐵漢生態(tài)環(huán)境股份有限公司” 變更為“中節(jié)能鐵漢生態(tài)環(huán)境股份有限公司”(以下簡稱“中節(jié)能鐵漢”)，證券簡稱由“鐵漢生態(tài)”變更為“節(jié)能鐵漢”。

并購目標公司中節(jié)能鐵漢成立于2001年，2011年在創(chuàng)業(yè)板上市，主營業(yè)務涵蓋生態(tài)環(huán)保、生態(tài)景觀、生態(tài)旅游、生態(tài)農(nóng)業(yè)四大方向，擁有生態(tài)修復、環(huán)境治理與生態(tài)景觀相融合的獨特優(yōu)勢，是為數(shù)不多的同時涉足生態(tài)修復及園林綠化領域的上市公司。

2016年以來因重度參與PPP項目，在收入快速增長的同時也導致其資金鏈緊張，在E20研究院執(zhí)行院長薛濤看來，此次中節(jié)能鐵漢易主，不僅是前幾年PPP風波的余震，更體現(xiàn)了中節(jié)能作為唯一一家以環(huán)保為主業(yè)的央企的戰(zhàn)略決心。

對于合并后中節(jié)能鐵漢的發(fā)展，薛濤認為有兩點需要觀察：一方面是收購的民企普遍面臨的管理融合問題，在央企控股之后，能否繼續(xù)保持民企的活力;另一方面是市場，雖然投運類項目國企占有優(yōu)勢，但裝備、工程類項目是否能夠穩(wěn)得住市場份額，仍需進一步觀察。

廣環(huán)投集團控股收購博世科——廣東國資跨省入主廣西首家環(huán)保上市公司

2020年的最后一個工作日，“廣西第一家創(chuàng)業(yè)板上市公司”博世科發(fā)布《關于公司控制權(quán)擬發(fā)生變更的提示性公告》，公司實控人擬變更為廣州市人民政府(相關閱讀：博世科：擬向廣州環(huán)投集團轉(zhuǎn)讓公司控制權(quán))。

公告顯示，廣西博世科環(huán)?？萍脊煞萦邢薰竟餐瑢嶋H控制人王雙飛先生、宋海農(nóng)先生、楊崎峰先生、許開紹先生擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向廣州環(huán)保投資集團有限公司轉(zhuǎn)讓合計 4,000 萬股公司股份(占截至 2020 年 12 月 18 日公司總股本的 9.85%)，王雙飛先生擬將其持有的44,991,970股公司股份(占截至2020年12月18日公司總股本的11.09%)對應的表決權(quán)委托給廣環(huán)投集團，本次交易及相關表決權(quán)委托安排將導致公司控制權(quán)發(fā)生變更;2021年1月11日已取得廣州市國資委員批復，預計本次控股權(quán)并購交易金額在10億元以上。

2月5日博世科公布，轉(zhuǎn)讓股份事項已完成過戶登記手續(xù)，廣州環(huán)投集團持有公司股份5275.34萬股，占截至2021年2月4日公司總股本的13.00%，持有享有表決權(quán)的公司股份9774.54萬股，占截至2021年2月4日公司總股本的24.09%。廣州環(huán)投集團成為公司的第一大股東，廣州市人民政府成為公司的實際控制人。

并購方廣環(huán)投成立于2008年1月，注冊資本為35.44億元，是廣州市政府直屬的全資國有企業(yè)，致力于環(huán)保領域的綜合性業(yè)務。其擅長領域是擁有城市固體廢棄物收集、中轉(zhuǎn)運輸和終端處理全產(chǎn)業(yè)鏈，打造環(huán)衛(wèi)一體化，旗下?lián)碛?6家全資子公司，業(yè)務覆蓋垃圾焚燒發(fā)電、衛(wèi)生填埋、餐廚處理、危廢處置、污泥處理以及環(huán)保裝備制造等業(yè)務板塊。

并購目標公司廣西博世科環(huán)?？萍脊煞萦邢薰居?999年4月成立，是國家高新技術企業(yè)、國家級企業(yè)技術中心、國家技術創(chuàng)新示范企業(yè)，核心業(yè)務包括以水污染治理、土壤修復、供水工程、固廢處置及清潔化生產(chǎn)等為主的環(huán)境綜合治理業(yè)務。2015年，作為廣西首家環(huán)保上市企業(yè)，博世科登陸科創(chuàng)版。

同樣處于環(huán)保領域，廣環(huán)投和博世科核心業(yè)務側(cè)重點不同，二者交叉重疊領域不多，更多的是業(yè)務互補。廣環(huán)投涉及環(huán)保綜合業(yè)務范圍，博世科的業(yè)務范圍則多屬于細分賽道，特別擅長高難度的工業(yè)廢水治理、市政污水以及土壤修復業(yè)務板塊;廣環(huán)投偏重固廢全產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務，博世科的業(yè)務領域多涉及水處理、土壤修復、污泥以及危廢處置領域。廣環(huán)投入主博世科，不僅可以實現(xiàn)環(huán)境服務專業(yè)能力的優(yōu)勢互補，同時增強資本實力、鞏固華南區(qū)域市場并輻射全國市場。

長江環(huán)保集團戰(zhàn)略入股中持股份——不以“實控”為條件的產(chǎn)業(yè)投資

2020 年12 月29 日，中持環(huán)保、許國棟擬分別向長江環(huán)保集團協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的 9,867,300股和 249,950股，合計10,117,250股份，占公司股份總數(shù)的5.00%。2020 年 12 月 29 日，長江環(huán)保集團與中持股份簽署《附條件生效的股份認購協(xié)議》，擬以現(xiàn)金認購 52,609,700 股本次非公開發(fā)行的股票。本次非公開發(fā)行完成且存量股份過戶完成后，長江環(huán)保集團持有公司62,726,950 股股份，占中持股份本次發(fā)行后普通股總股本的 24.61%。合計交易金額5.74億元(相關閱讀：中持股份：擬引入三峽長江環(huán)保集團為戰(zhàn)略投資者)。

2021年2月18日，中持股份公布，確認中持環(huán)保、許國棟與長江生態(tài)環(huán)保集團有限公司(“長江環(huán)保集團”)協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份事項已完成證券過戶登記手續(xù)。此次混改完成后，盡管長江生態(tài)環(huán)保集團將以24.61%的持股比例成為中持股份第一大股東，但并不會成為公司實控人。也就是說，中持股份屆時將成為一家無實控人的公司。

中持水務股份有限公司聚焦于中小城市環(huán)境服務，目前主要業(yè)務有城鎮(zhèn)污水處理、工業(yè)園區(qū)及工業(yè)污水處理、污泥處理處置、綜合環(huán)境治理等。2019年，中持股份首次榮獲“中國水業(yè)十大影響力企業(yè)”稱號。

對于長江生態(tài)環(huán)保集團而言，作為國家確定的專業(yè)從事生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的國家隊之一，此次入股中持股份這種既有技術特長和運營能力，還能承攬區(qū)域綜合環(huán)境服務項目的公司是較為理想的合作對象，將其引入長江生態(tài)環(huán)保集團的大平臺，并且在管理中以管資本為主，在業(yè)務上充分放權(quán)，有利于將中持股份打造成環(huán)境科技領軍企業(yè)，也將更好地服務長江生態(tài)大保護，從而把國家賦予集團的使命做實。

此次戰(zhàn)略入股，長江生態(tài)環(huán)保集團以“資本+專業(yè)技術平臺”模式開展戰(zhàn)略合作，成為第一大股東。中持股份是擁有創(chuàng)新能力優(yōu)勢和人才優(yōu)勢、深耕客戶帶來的客戶粘性優(yōu)勢、市場定位清晰、經(jīng)營穩(wěn)健的技術型環(huán)境服務上市公司。2017年上市后“業(yè)務南移”，相繼在安徽、上海、江蘇等省市完成業(yè)務布局。長江生態(tài)環(huán)保集團則具有新興市場和資源渠道優(yōu)勢，與中持股份的專業(yè)技術能力互補性較強，雙方將在重點業(yè)務區(qū)域上產(chǎn)生協(xié)同。

長江三峽集團戰(zhàn)略入股北控水務集團——“資本+全國性行業(yè)平臺”合作提速

2020年11月9日，北控水務(HK00371)披露信息長江三峽集團持股比例增至14.58%，這是踏入2020年后，三峽對增持北控水務的第10次披露?；旧?，從5月開始，三峽是每月披露一次。

北控水務集團是北控集團旗下專注于水資源循環(huán)利用和水生態(tài)環(huán)境保護事業(yè)的旗艦企業(yè)，在香港主板上市。北控水務集產(chǎn)業(yè)投資、設計、建設、運營、技術服務與資本運作為一體，水處理規(guī)模位居國內(nèi)行業(yè)前列。2020年中期數(shù)據(jù)顯示，北控水務集團污水及再生水處理及建造服務營業(yè)收入占比80.07%，技術及咨詢服務以及設備銷售營業(yè)收入占比10.28%，供水服務營業(yè)收入占比9.65%。

目前三峽集團共抓長江大保護工作已進入全面鋪開、重點實施、縱深推進的新階段。三峽集團頻繁增持北控，看中的就是北控的專業(yè)能力。三峽方面的出發(fā)點是通過“資本+”導入專業(yè)能力，北控同樣面臨著新進入者——央企和地方國企的競爭。另一方面，由于國內(nèi)環(huán)保市場的碎片化，北控也非常需要三峽這樣背景深厚的公司，幫助它打通地方政府和部門的各個環(huán)節(jié)，打開地方市場。

雙方利用各自的優(yōu)勢，長江三峽集團政策占位高、具有社會效益價值取向以及充裕的投資能力，擔任長江大保護系統(tǒng)治理的主力軍;北控水務集團則是水處理行業(yè)龍頭企業(yè)，具備充分的市場化機制和行業(yè)經(jīng)驗豐富的管理團隊，擁有完善的水處理技術體系和專業(yè)的水處理項目運營能力。雙方將在長江流域水環(huán)境治理市場開發(fā)、水務存量資產(chǎn)與增量項目方面相互協(xié)同，同時在專業(yè)運營能力/技術能力、政策性投資主體與市場化運營機制、地方政府資源等關系上產(chǎn)生互補與協(xié)同。

長江三峽集團入資省市級環(huán)保平臺——搭建“資本+省市級環(huán)?！蓖顿Y運營大平臺

長江三峽集團自成立以來，除了在資本市場一路“買買買”以外，也在長江辦、國家發(fā)展改革委的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，推動省級政府承擔主體責任，使沿江市縣政府抓好落實。而具體的實施手段便是通過入資省市級環(huán)保平臺，以“資本+省市級環(huán)保投資運營平臺”的模式來具體推進。

2020年9月30日公開披露信息顯示，長江生態(tài)環(huán)保集團合計持有上海環(huán)境5.06%股權(quán);長江生態(tài)環(huán)保集團入資持有江蘇省環(huán)保集團19.63%股權(quán);長江三峽集團合計持有興蓉環(huán)境10.30%股權(quán);長江三峽集團合計持有武漢控股19.90%股權(quán);長江三峽集團擬出資16億元認購天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保非公開發(fā)行股票。

依托長江流域各省市級環(huán)保平臺，三峽集團逐步開始布局其環(huán)保產(chǎn)業(yè)。至今，三峽集團預設的共抓長江大保護“五大平臺”——實體公司、發(fā)展基金、工程中心、產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、專項資金已經(jīng)初見雛形。

通過回顧以上大宗并購案例，環(huán)境產(chǎn)業(yè)并購趨勢將很可能呈現(xiàn)以下特征：不同市場主體之間的開放合作將成為大勢所趨，環(huán)境產(chǎn)業(yè)也會更好地與我國資本市場相融合，精細化專業(yè)分工將不斷深化，以數(shù)字化為核心的運營能力將大幅提升，末端治理系統(tǒng)化也將向生態(tài)價值主動創(chuàng)造的兩山經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

縱觀2020年環(huán)保產(chǎn)業(yè)，既有聯(lián)姻成功的喜悅，也有博天環(huán)境、巴安水務等引入國資戰(zhàn)投的一波三折。在E20研究院執(zhí)行院長薛濤看來，博天引入國資是可以期待的，薛濤曾說，“引進國資戰(zhàn)投是博天要走好的關鍵一步，畢竟博天是一家在工業(yè)廢水治理領域比較優(yōu)秀甚至是國內(nèi)最領先的公司?！倍桶菜畡兆鳛樯鲜惺曛玫沫h(huán)保公司目前也尚未找到合適的國資戰(zhàn)投，在此也期待他們早日等來國企白馬，在行業(yè)并購融合的大趨勢下朝著更理性、更健康的方向發(fā)展。

以“循環(huán)集約 協(xié)同進化”為主題，由E20環(huán)境平臺主辦的“2021(第十九屆)水業(yè)戰(zhàn)略論壇”將于3月31日-4月1日在北京友誼賓館友誼宮聚英廳舉辦

關鍵詞： 年度 十大 并購案 環(huán)保