本文聚焦58家上市銀行的息差空間變動情況（錦州銀行尚未披露財報）。

(資料圖片僅供參考)

一、上市銀行主要利差指標(biāo)排序：很多銀行的息差已經(jīng)低于其不良率

（一）凈利差排序：最低1.19%（交行）、最高2.86%（常熟銀行），平均1.73%

（二）凈息差排序：最低1.21%（渤海銀行）、最高3%（常熟銀行），平均1.80%

（三）存貸利差排序：最低1.72%（交行）、最高3.8%（常熟銀行），平均2.53%

（四）貸款利率排序：最低3.87%（農(nóng)行）、最高6.49%（瀘州銀行），平均4.78%

（五）存款利率排序：最低1.54%（郵儲）、最高3.26%（九臺農(nóng)商行），平均2.28%

（六）零售貸款利率排序：最低4.28%、最高7.16%（常熟銀行），平均5.34%

（七）公司貸款利率排序：最低3.50%、最高6.58%（瀘州銀行），平均4.58%

（八）零售定期存款利率排序：最低1.34%、最高3.87%（盛京銀行），平均3.03%

（九）公司定期存款利率排序：最低2.21%、最高3.52%（渤海銀行），平均2.78%

二、上市銀行利差指標(biāo)剖析

（一）整體：息差同比收窄20BP左右，存貸利差平均收窄30BP

和去年同期相比，目前上市銀行的利差、息差、存貸利差與零售存貸利差空間均大幅收窄，幅度分別為16BP、20BP、30BP和18BP左右，即客戶端（特別是對公端）收窄最明顯。

1、今年上半年，上市國有大行、股份行、城商行與農(nóng)商行的凈利差分別收窄至1.53%、1.79%、1.74%和1.73%（收窄幅度分別為31BP、19BP、13BP和21BP），凈息差分別收窄至1.7%、1.86%、1.78%和1.84%（收窄幅度分別為29BP、23BP、14BP和22BP），全部上市銀行的凈利差和凈息差則分別收窄16BP和20BP至1.73%和1.80%。

2、今年上半年上市國有大行、股份行、城商行與農(nóng)商行的貸款利率分別收窄22BP、21BP、28BP和42BP至4.01%、4.72%、4.96%和4.75%，存貸利差分別收窄39BP、30BP、27BP和37BP至2.10%、2.52%、2.54%和2.63%。整體上看，今年上半年存貸利差與零售存貸利差分別收窄30BP和18BP至2。53%和2。80%，即存貸利差與零售存貸利差似乎均已向2.50%時代逼近。

（二）非上市城商行的壓力可能更大：凈息差可能只有1.50%左右

根據(jù)金融監(jiān)督管理總局披露的信息，今年二季度全部商業(yè)銀行、大型商業(yè)銀行、股份行、城商行與農(nóng)商行的凈息差分別為1.74%、1.67%、1.81%、1.63%與1.89%。雖然計算口徑存在一定差異，但至少可以看出非上市股份行與城商行的凈息差壓力同樣較為突出，平均可能只有1.75%和1.50%左右，顯然非上市城商行面臨的壓力更大。

從凈息差的絕對數(shù)值來看，國有大行、城商行的壓力較為突出，已低于合意水平。如果考慮到資產(chǎn)質(zhì)量這一因素，則商業(yè)銀行的息差壓力是可想而知的。

（三）息差收窄的背后：貸款端利率下降幅度較大，負債端成本相對剛性

數(shù)據(jù)上看，上市銀行凈利差與凈息差收窄的趨勢比較明確，且存貸利差的收窄幅度明顯更大，其中的原因是貸款利率收窄幅度較大且存款端利率呈現(xiàn)微升態(tài)勢。具體看，

1、貸款利率下降幅度較大，且零售貸款利率下行幅度大于對公端。具體看，今年上半年全部上市銀行的零售貸款與對公貸款利率分別下降31BP和22BP至5.34%和3.67%。

2、存款利率剛性較為明顯，尤以對公存款最為突出。具體看，今年上半年全部上市銀行的存款利率不僅沒有下降，反而還微幅上升1.64BP。此外，今年上半年零售定期存款與公司定期存款利率同比分別收窄19BP和0.05BP。

可以看出，就存款成本而言，零售端的下降幅度遠大于對公端；就貸款利率而言，零售貸款的下降幅度略高于對公端，即零售與對公端的存貸利差均持續(xù)收窄。

三、雖然政策層面在竭力呵護，但穩(wěn)定息差空間并不容易

諸多跡象表明，目前政策層面正在竭力呵護商業(yè)銀行已經(jīng)非常窄的息差空間。

（一）央行連續(xù)表態(tài)：呼吁“保持利率水平合理適度”及“保持合理利潤與息差水平”

1、今年一季度貨幣政策報告提出“保持利率水平合理適度”

央行在一季度貨幣政策報告中首次提出“保持利率水平合理適度”，并通過《專欄1：合理把握利率水平》對利率的合適水平進行討論，表明其既有推動貸款利率繼續(xù)下行的政治站位考慮，亦有將利率保持在合適水平上的主觀意愿，即央行真實的想法應(yīng)是當(dāng)前貸款利率進一步下行的必要性已經(jīng)很低、空間很窄。

2、今年二季度貨幣政策報告提出“保持銀行合理利潤和凈息差水平”

（1）從維持自身穩(wěn)健經(jīng)營，防范金融風(fēng)險的角度來看，保持合理利潤和凈息差水平有利于增強銀行支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。為此央行在二季度貨幣政策報告中以專欄形式對這個主題進行了討論，其結(jié)論是為應(yīng)對潛在的風(fēng)險暴露及增強服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，銀行需要有一定的財力準(zhǔn)備和風(fēng)險緩沖，即需保持銀行擁有合理利潤和凈息差水平。

（2）特別是和美國銀行業(yè)相比，我國銀行業(yè)的息差水平總體處于低位且趨勢不斷向下，這意味著國內(nèi)銀行業(yè)的息差空間已經(jīng)非常窄，需要給予呵護。例如，今年一季度美國與中國商業(yè)銀行的凈息差分別為3.31%和1.74%，利差達到1.57%，且自2022年3月美聯(lián)儲加息以來持續(xù)擴大，目前1.57%的中美商業(yè)銀行息差的利差較歷史最高水平還高出近30BP。除在政策引導(dǎo)下不斷讓利外，持續(xù)收窄的息差還說明中國銀行業(yè)在過去一段時期的資產(chǎn)或資本創(chuàng)利能力總體趨于下降，所以我們看到中國商業(yè)銀行的ROA和ROE自2012年開始趨于下行（2012年恰恰也是當(dāng)時新一屆政府上任的年份、2010年開始中國經(jīng)濟增速亦趨于下行）。

因此，央行提出要保持銀行擁有合理的利潤和凈息差水平，在邏輯上是一脈相承的。

3、今年8月三部委會議提出“價格要可持續(xù)……規(guī)范貸款利率定價秩序”

2023年8月18日（周五），央行、金融監(jiān)督管理總局與證監(jiān)會聯(lián)合召開的三部委會議，提出“價格要可持續(xù)……規(guī)范貸款利率定價秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其它金融產(chǎn)品價格關(guān)系”，這意味著監(jiān)管希望貸款利率保持在合適的水平上，避免貸款利率端惡性競爭。

（二）守住息差底線已變得很迫切

從《金融機構(gòu)合格審慎評估標(biāo)準(zhǔn)（2023年版）》的指標(biāo)設(shè)置情況來看，除對商業(yè)銀行定價行為有更高要求外，其對商業(yè)銀行ROA、凈息差、成本收入比等指標(biāo)一直以來亦是有底線要求的（ROA≥0.50%、凈息差≥1.80%、成本收入比≤35%）。

不過單從今年上半年上市銀行的數(shù)據(jù)來看，30家上市銀行的凈息差低于1.8%、13家上市銀行的凈息差位于1.8-2.0%之間?？梢娔壳爸袊虡I(yè)銀行的凈息差已經(jīng)沒有下降空間了。

（三）存量激烈博弈下：貸款利率將很難再上行，且資產(chǎn)荒可能會是常態(tài)

在經(jīng)濟增速已經(jīng)回落至5%左右的中等水平，意味著以量補價的策略可能不再具有普適性，且“以量補價”策略更多是存量而非增量博弈（即規(guī)模擴張需要通過搶占銀行的市場份額來實現(xiàn)）。這種情況下，商業(yè)銀行在搶奪資產(chǎn)、資源方面的競爭亦會非常激烈，也即資產(chǎn)荒可能會成為常態(tài)，而貸款利率將很難再上行。

（四）打擊存貸兩端的套利行為可能會持續(xù)成為監(jiān)管部門的重點

在貸款利率可能在較長時期內(nèi)維持低位的大環(huán)境下，監(jiān)管部門將會更注重打擊客戶從銀行進行套利的行為。實際上，8月18日召開的三部委會議提出的“統(tǒng)籌考慮增量、存量及其它金融產(chǎn)品價格關(guān)系”，其背后邏輯正是為了避免貸款利率過低而產(chǎn)生的資金空轉(zhuǎn)和套利困境（貸款資金購買存款、消費貸與經(jīng)營貸置換按揭貸或進行其它金融產(chǎn)品投資等）。我們預(yù)計后續(xù)監(jiān)管部門與銀行對經(jīng)營貸與消費貸的排查力度也會相應(yīng)增強。

四、結(jié)語：穩(wěn)定息差空間的五種常規(guī)路徑

在息差已無收窄空間的情況下，如何穩(wěn)定已經(jīng)非常低的息差空間便顯得非常重要。為此，需要從幾個方面來綜合施策，多管齊下：

（一）做好資產(chǎn)質(zhì)量管理和全面風(fēng)險管理，避免資產(chǎn)質(zhì)量下遷對息差空間的侵蝕，這是穩(wěn)定息差空間的首要任務(wù)，應(yīng)將其置于最重要的位置。

這主要是因為，一旦資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)開始惡化，息差空間亦會受到侵蝕。

（二）資產(chǎn)端要保持貸款利率處于底部區(qū)域以避免其快速下行。這意味著，后續(xù)資產(chǎn)端的降息舉措可能會受到息差空間持續(xù)收窄的制約，央行在這方面應(yīng)會比較審慎。

同時，資產(chǎn)端還要持續(xù)提升大類資產(chǎn)配置能力，保持信貸規(guī)模穩(wěn)定增長，適度增加對零售資產(chǎn)、債券投資、高收益同業(yè)資產(chǎn)的配置，并通過綜合金融服務(wù)提升客戶綜合回報。

（三）負債端要持續(xù)加強內(nèi)部管理，大力發(fā)展結(jié)算業(yè)務(wù)、投行和財富管理業(yè)務(wù)，拓展低成本存款派生渠道，豐富負債來源渠道，堅持核心低成本存款的主體地位，加強對高成本存款的量價管控，提升存款的精細化定價水平。

其中，政策層面要通過降準(zhǔn)和降存款利率等維護好商業(yè)銀行的負債成本顯得很關(guān)鍵。考慮到降準(zhǔn)的特定要求以及存款利率下行幅度明顯低于貸款端，意味著持續(xù)打壓存款利率應(yīng)會成為首選方向。例如，作為和存量房貸利率下調(diào)相對應(yīng)的另一項政策，近期全國性銀行亦紛紛宣布下調(diào)定期存款利率，幅度在10-25BP之間（1年期下調(diào)10BP、2年期下調(diào)20BP、3年期與5年期下調(diào)25BP），以呵護商業(yè)銀行的負債端，作為商業(yè)銀行降低存量房貸利率的條件。

（四）通過以量補價來彌補息差空間收窄的缺口。

（五）通過提高資產(chǎn)端（生息資產(chǎn)的平均余額）的周轉(zhuǎn)率來提升資產(chǎn)端的創(chuàng)利能力。

當(dāng)然，在監(jiān)管環(huán)境不斷趨嚴(yán)的背景下，上述常規(guī)路徑在具體實踐中都不容易。

本文作者：毛小柒，本文來源：任博宏觀論道，原文標(biāo)題：《上市銀行息差空間已收窄至何種程度？》

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