5年前，中國新能源汽車銷量連續(xù)第四年高速增長。一家不知名的改裝車車企，在火腿腸之都漯河，招徠了一批工程技術(shù)人員，開始生產(chǎn)三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池。

同一年，借著新能源汽車爆發(fā)的風(fēng)口，以生產(chǎn)黑芝麻糊為主的南方黑芝麻集團(tuán)股份有限公司（股市簡稱黑芝麻，000716.SZ），也斥資3億元和其他公司聯(lián)合成立了天臣新能源有限公司。

一年后，新能源汽車賽道遭遇資本寒冬。前述改裝車車企發(fā)不下來工資，管理人員薪水支付方式改為年薪制，由政府墊付，最后生產(chǎn)不了了之。

(相關(guān)資料圖)

家大業(yè)大的黑芝麻倒不至于活不下來。不過，5年過去了，至今它還沒有銷售鋰電池產(chǎn)品。

10月9日，黑芝麻宣布增資5億元加碼天臣新能源，并改建廠房，以期在2023年建成江蘇南京和江西南昌兩個(gè)磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)基地。

結(jié)果，黑芝麻前腳發(fā)出增資公告，后腳深交所就傳來問詢函，詢問其是否在“蹭熱點(diǎn)”。

與黑芝麻境遇相仿，因跨界造電池收到問詢函的還有紅豆西服。

根據(jù)起點(diǎn)鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，今年有近30家上市公司表示跨界鋰電行業(yè)。截至10月底，平均每個(gè)月幾乎有3家上市公司官宣布局鋰電，包括電池、正負(fù)極材料、電解液、隔膜、礦產(chǎn)以及電池回收等，投資額超過830億元，熱度一時(shí)無兩。

其實(shí)，鋰電賽道一直都是風(fēng)口。從做服裝起家的杉杉科技轉(zhuǎn)型做動(dòng)力電池正極材料開始，跨界的例子層出不窮。

產(chǎn)業(yè)多元化并不是新鮮事物。但跨界大到一定程度，企業(yè)的投資動(dòng)機(jī)和邏輯是什么？

汽車商業(yè)評(píng)論和大跨界的創(chuàng)業(yè)者以及業(yè)內(nèi)人士聊了聊他們的想法。

黑芝麻“蹭熱度”？

作為中國黑芝麻產(chǎn)業(yè)第一股，成立于1984年的黑芝麻10月9日發(fā)布公告稱，公司擬對(duì)天臣新能源有限公司增資5億元。

增資后，黑芝麻對(duì)天臣新能源的持股比例由30%上升至59.09%，天臣新能源成為其控股子公司，納入合并報(bào)表。

黑芝麻以旗下全資子公司江西小黑小蜜食品有限責(zé)任公司100%股權(quán)作價(jià)+自有資金的方式，完成5億元增資。

此外，黑芝麻位于江西的小黑小蜜生產(chǎn)廠房將改建為天臣新能源南昌鋰電池生產(chǎn)基地。

黑芝麻此次增資是為了加碼早在2017年就投資成立的天臣新能源，后者正在南昌和南京推進(jìn)六條磷酸鐵鋰電芯產(chǎn)線建設(shè)，合計(jì)18GWh。

這個(gè)消息宣布后，黑芝麻的股價(jià)連漲三日。

2017年，黑芝麻、深圳天臣和大連智云共斥資10億元在江蘇南京成立天臣新能源，三者股比分別為30%、68.8%和1.2%，主營方形磷酸鐵鋰電池，用于儲(chǔ)能領(lǐng)域，擁有專利130多項(xiàng)。

深圳天臣的實(shí)控人鄭紅梅是黑芝麻董事長韋清文的配偶。2017年，黑芝麻盈利1.11億元，同比上一年的1631.6萬元暴增580.74%。

此后，黑芝麻的業(yè)績開始走下坡路，連續(xù)四年盈利下滑，2021年虧損1.09億元。

業(yè)內(nèi)一位資深人士稱，黑芝麻的投資邏輯是尋找第二增長曲線。主營業(yè)績好的時(shí)候考慮孵化副業(yè)，在情理之中。

但天臣新能源成立至今，一直未能反哺黑芝麻，業(yè)績也很糊。

公告顯示，天臣新能源在2021年虧損2.33億元，今年前9月虧損1.91億元，該公司目前尚未有鋰電池產(chǎn)品銷售，其在本期及下一年度尚無法給黑芝麻貢獻(xiàn)業(yè)績。

投資者們?cè)诨?dòng)平臺(tái)上反饋稱，如果天臣新能源合并進(jìn)黑芝麻的財(cái)務(wù)報(bào)表，豈不是虧損更大、更難看了？

不僅投資者質(zhì)疑，很快，黑芝麻收到了深交所的問詢函。

深交所要求黑芝麻說明天臣新能源是否存在穩(wěn)定的原材料供應(yīng)以及市場銷售渠道，并結(jié)合市場環(huán)境、行業(yè)政策變化等因素，進(jìn)一步說明本次交易的必要性和合理性。

深交所還要求黑芝麻說明與天臣新能源優(yōu)勢互補(bǔ)的具體體現(xiàn)、對(duì)公司未來業(yè)績的具體影響，是否存在潛在整合風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)應(yīng)對(duì)措施(如有)，并結(jié)合鋰電池組件當(dāng)前的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、黑芝麻主營業(yè)務(wù)等因素，說明公司是否存在“蹭熱點(diǎn)”的情形。

對(duì)于其江西小黑小蜜生產(chǎn)廠房改建為天臣新能源南昌鋰電池生產(chǎn)基地，深交所要求黑芝麻論述其可行性，并說明改建、建設(shè)兩個(gè)生產(chǎn)基地所需的資金規(guī)模及其具體來源，與公司資金實(shí)力是否匹配，涉及的生產(chǎn)設(shè)備、后續(xù)施工安排及預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)的具體時(shí)間。

黑芝麻為此推遲了本定于10月25日舉行的第三次臨時(shí)股東大會(huì)，因其無法完成增資相關(guān)審計(jì)評(píng)估。

其實(shí)黑芝麻對(duì)是否造電池有過猶豫。它曾在一年之內(nèi)，對(duì)天臣新能源一次減資、兩次增資。

2021年，由于南京項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，黑芝麻曾對(duì)天臣新能源進(jìn)行減資，由此前出資3億元減至9000萬元，并要求天臣新能源最晚于2022年3月 30日前支付完畢全部減資款。

天臣新能源在今年3月30日前向黑芝麻支付減資款1.1億元，于今年8月支付減資款4000萬元。

同月，黑芝麻在未履行審批程序和信息披露義務(wù)的情況下，將剩下的6000 萬元應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為對(duì)天臣新能源的增資款。這是第一次增資，第二次增資就是近日的公告。

同為跨界造電池的一位創(chuàng)業(yè)者對(duì)汽車商業(yè)評(píng)論表示，黑芝麻瞄準(zhǔn)的是已經(jīng)很成熟的磷酸鐵鋰市場，磷酸鐵鋰在乘用車、商用車及儲(chǔ)能市場正在鋪開應(yīng)用，尤其是儲(chǔ)能市場正在釋放需求，此時(shí)切進(jìn)來是想快速收割市場。

前述資深人士則稱，磷酸鐵鋰電池雖然現(xiàn)在是主流市場之一，但是極有可能會(huì)產(chǎn)能過剩，以寧德時(shí)代、比亞迪為主的頭部企業(yè)競爭又非常激烈，已經(jīng)沒什么機(jī)會(huì)了，等下一個(gè)技術(shù)迭代風(fēng)口來臨，再調(diào)頭就難了。

他亦認(rèn)為，電池作為重資產(chǎn)行業(yè)，增資5億元根本不夠。

主業(yè)陷增長瓶頸、副業(yè)拖后腿的黑芝麻造電池之路，看起來不平坦。

教培人二次創(chuàng)業(yè)

80后的李真棠現(xiàn)在忙著二次創(chuàng)業(yè)。他選擇的新賽道是新能源汽車固態(tài)電池。

2008年，深圳大學(xué)通信工程專業(yè)的李真棠還在上學(xué)期間，正逢國家鼓勵(lì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，便投身教培行業(yè)，創(chuàng)辦了曾經(jīng)達(dá)到全國線下教育排名第三的曉教育集團(tuán)。

13年后，李真棠考慮第二次創(chuàng)業(yè)。

早在不鼓勵(lì)課外補(bǔ)習(xí)的“雙減”政策發(fā)布之前，2020年底至2021年3月，他就在做市場調(diào)研，考慮二次創(chuàng)業(yè)。

教培和固態(tài)電池看上去沒什么關(guān)聯(lián)。不過，李真棠覺得這兩個(gè)行業(yè)的投資邏輯相似：“投一個(gè)產(chǎn)業(yè)，首先要解決一個(gè)社會(huì)需求；賽道足夠大，有機(jī)會(huì)投入研發(fā)，彎道超車；然后我要看得懂、有興趣?！?/p>

在考慮了餐飲、自動(dòng)駕駛、光伏儲(chǔ)能之后，令他眼前一亮的是特斯拉創(chuàng)始人馬斯克在2020年9月22日電池日上那4個(gè)多小時(shí)關(guān)于4680大電池的演講。他想要選擇動(dòng)力電池作二次創(chuàng)業(yè)的賽道。

調(diào)研后，固態(tài)電池技術(shù)路線符合他的投資理念。

“我們知道鋰電池行業(yè)是很明確的、巨大的賽道，但同時(shí)它有一個(gè)瓶頸就是不安全、易爆炸。其實(shí)下一代電池技術(shù)就是固態(tài)電池，這也是我二次創(chuàng)業(yè)選擇這個(gè)賽道的一個(gè)原因，因?yàn)橛袝r(shí)間讓我進(jìn)入到這個(gè)行業(yè)研發(fā)下一代技術(shù)解決現(xiàn)在的問題。”李真棠認(rèn)為，對(duì)于固態(tài)電池來講，是從電解液方向著手，直至不使用電解液，將電池變成半固態(tài)，最終變?yōu)槿虘B(tài)。

像其他多元化經(jīng)營的企業(yè)家一樣，李真棠一開始考慮投資現(xiàn)成的創(chuàng)業(yè)公司。

他在調(diào)研這些創(chuàng)業(yè)公司的時(shí)候，會(huì)去看老板是不是在上班、而不是只有金主出現(xiàn)才會(huì)現(xiàn)身，實(shí)驗(yàn)室有沒有人在正常上班，實(shí)驗(yàn)室的電芯、材料等實(shí)際生產(chǎn)狀況，以及該公司在法律和組織架構(gòu)層面是否清晰。

曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)令李真棠覺得，一個(gè)公司創(chuàng)業(yè)是否成功，離不開創(chuàng)始人的操盤能力、格局以及是否足夠認(rèn)真。

見過一些創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)之后，他決定親力親為。

他給新公司起名叫馬車動(dòng)力科技有限公司，簡稱“馬車動(dòng)力”?！斑@個(gè)名字給人的感覺是沒有續(xù)航焦慮，綠色環(huán)保安全。我希望我們的電池用到汽車以后也有這樣一種感覺，不會(huì)再為安全和續(xù)航擔(dān)憂。”李真棠說。

電池行業(yè)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)是決定客戶以及融資的基石。

據(jù)汽車商業(yè)評(píng)論記者了解，馬車動(dòng)力聘請(qǐng)了研究固態(tài)電池40余年的東京工業(yè)大學(xué)特聘教授菅野了次的學(xué)生。菅野與豐田合作了長達(dá)15年。從法國新加坡留學(xué)回來的教授以及中國科學(xué)院和清華大學(xué)的科研學(xué)者，也是該技術(shù)團(tuán)隊(duì)的核心。

最近，馬車動(dòng)力首發(fā)了Ah級(jí)硫化物全固態(tài)電芯。該款電芯能量密度達(dá)到210Wh/kg,搭配高能非金屬負(fù)極后能量密度可提升至350Wh/kg以上。

目前，磷酸鐵鋰電芯的能量密度約為180Wh/kg，三元鋰電池約為250Wh/kg。

Ah級(jí)硫化物全固態(tài)電芯不使用鋰金屬負(fù)極、不含液態(tài)物質(zhì)（液態(tài)溶劑、電解質(zhì)、添加劑等），具有本征安全性。

固態(tài)電池有硫化物、聚合物和氧化物三條技術(shù)路線。硫化物技術(shù)路線正是豐田早期的重點(diǎn)研發(fā)方向，歐洲以聚合物為多，國內(nèi)以聚合物和氧化物技術(shù)路線為主。龍頭老大寧德時(shí)代走硫化物技術(shù)路線，為蔚來汽車提供半固態(tài)電池的北京衛(wèi)藍(lán)走氧化物技術(shù)路線，北京衛(wèi)藍(lán)具有中科院物理所背景，估值已達(dá)百億元。

硫化物技術(shù)路線的優(yōu)勢是不會(huì)起火爆炸，距離大規(guī)模量產(chǎn)還有一段時(shí)間，國內(nèi)各路廠家尚處在研發(fā)階段。

馬車動(dòng)力覆蓋了上述三條技術(shù)路線。

李真棠稱，國內(nèi)出于現(xiàn)實(shí)考慮，一般選擇基于液態(tài)電池的聚合物和氧化物混合使用的技術(shù)路線，可以快速實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，設(shè)備改造成本也低，而硫化物路線的鋰電產(chǎn)線設(shè)備需要改造大，新產(chǎn)線投入達(dá)上千萬元。

電池行業(yè)的特點(diǎn)是兩個(gè)“慢”。

“買設(shè)備很慢，研究完配方、做完電池出來以后進(jìn)行測試也很慢?！崩钫嫣恼f，生產(chǎn)設(shè)備從采購下單到設(shè)備到貨需要4-5個(gè)月，安裝、調(diào)試3-5個(gè)月，此后6個(gè)月爬坡試產(chǎn)、SOP量產(chǎn)出產(chǎn)品，比如1000次循環(huán)壽命性能測試需要近200天，從電芯開發(fā)試驗(yàn)到SOP量產(chǎn)化至少需要1年以上。

如果跟汽車主機(jī)廠合作，還要做好3-5年更長周期的準(zhǔn)備。

對(duì)固態(tài)電池這種高投入、慢產(chǎn)出的高科技重資產(chǎn)行業(yè)，李真棠已完成天使輪融資，投入了上億元資金，目前正在進(jìn)行A輪融資。

與某些一直在融資的電池企業(yè)不同，馬車動(dòng)力并不以上市為終極目標(biāo)，創(chuàng)造價(jià)值是李真棠真正想實(shí)現(xiàn)的。

馬車動(dòng)力打算用半固態(tài)電池技術(shù)先切入小儲(chǔ)能市場，打入移動(dòng)便攜式戶外電源市場，計(jì)劃明年三季度出貨，先獲得營收，讓資金滾動(dòng)起來。

固態(tài)電池作為未來方向，賽道上不僅有寧德時(shí)代為帶頭大哥的一眾電池廠，還有各大車企。李真棠多次被問和寧德時(shí)代這些企業(yè)比是什么感覺、有什么優(yōu)勢。

“寧德時(shí)代很好，作為行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，肩負(fù)技術(shù)創(chuàng)新的使命?！崩钫嫣恼f，不過進(jìn)入這個(gè)行業(yè)如果盯著寧德時(shí)代看會(huì)感覺到巨大壓力。他認(rèn)為做電池核心是做配方，先把配方做出來，完成從0到1之后，再完成1到100的產(chǎn)業(yè)化。

一位調(diào)研過馬車動(dòng)力的行業(yè)資深人士對(duì)汽車商業(yè)評(píng)論記者稱，和正在進(jìn)行三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池大擴(kuò)產(chǎn)的廠家相比，馬車動(dòng)力沒那么大的負(fù)擔(dān)，攤子沒有鋪那么大，不會(huì)在下一個(gè)技術(shù)風(fēng)口來的時(shí)候船大難調(diào)頭，專心做固態(tài)電池是有可能出圈的。

對(duì)于李真棠來說，他在“等風(fēng)來”，這個(gè)全固態(tài)電池技術(shù)風(fēng)口或許是在2025年、或許是2028年來臨，屆時(shí)準(zhǔn)備好了核心技術(shù)、融資能力和市場能力的他在這波浪潮中，或許能像當(dāng)年給蘋果生產(chǎn)手機(jī)電池的寧德時(shí)代一樣，切入汽車動(dòng)力電池，拔地而起。

紡服已有先行者

以男裝聞名的紅豆股份，今年7月發(fā)布公告稱要造電池。

和李真棠一樣，紅豆股份想要走固態(tài)電池的技術(shù)路線。和黑芝麻一樣，紅豆股份發(fā)布公告后當(dāng)晚就收到了上交所的問詢函。

創(chuàng)立于1957年的紅豆品牌，1995年成立紅豆股份，2001年上市，是中國最早的男裝企業(yè)之一。

今年7月15日，紅豆股份稱，控股子公司紅日風(fēng)能擬與超壹動(dòng)力簽訂《合作協(xié)議書》，并同超壹動(dòng)力一起與烏蘭察布市集寧區(qū)政府簽訂《3GW大功率固態(tài)鋰電池智能制造項(xiàng)目投資協(xié)議書》。

該項(xiàng)目總投資約為15億元，第一期擬投資8億元，2023年投產(chǎn)；第二期投資7億元，將于2024年全部達(dá)產(chǎn)。同時(shí)投資設(shè)立的項(xiàng)目公司紅超能源擬定注冊(cè)資本3億元，其中紅日風(fēng)能認(rèn)繳出資2.7億元，持股比例90％，超壹動(dòng)力認(rèn)繳出資3000萬元，持股比例10％。

而紅日風(fēng)能今年5月6日才成立。紅豆股份、通用股份及紅豆集團(tuán)分別持有紅日風(fēng)能68％、20％和7％的股份。

7月15日當(dāng)晚，上交所發(fā)布問詢函，要求公司說明在資金、人才和業(yè)務(wù)儲(chǔ)備不足的情況下開展新業(yè)務(wù)的原因和主要考慮，公司對(duì)相關(guān)項(xiàng)目可行性論證過程及結(jié)論等。

和黑芝麻類似，紅豆股份自2018年起，利潤逐漸下滑。

尋找第二增長曲線的紅豆股份，擬定8月開工的紅超能源一期項(xiàng)目，8億元建設(shè)資金至今未見公告說明，此前紅豆股份稱尚無資金安排。

對(duì)此上交所的問詢中提出，要求公司補(bǔ)充列示相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)的具體時(shí)間規(guī)劃等信息，并說明大額投資是否會(huì)對(duì)公司未來主營業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。

前述業(yè)內(nèi)人士稱，紅豆做固態(tài)電池，從哪里找技術(shù)團(tuán)隊(duì)？本身有沒有一支研發(fā)隊(duì)伍？

“任何一個(gè)企業(yè)的成功，領(lǐng)導(dǎo)很重要，如果沒有一個(gè)主心骨，只是一幫職業(yè)經(jīng)理人來做，成功的可能性很小?！痹撊耸糠Q。

紡服行業(yè)并非沒有轉(zhuǎn)型的先行者。“中國服裝第一股”杉杉服飾就是跨界造電池的成功先例。

1998年，杉杉服飾在中國服裝市場份額連續(xù)七年占據(jù)第一。?

彼時(shí)的鋰電行業(yè)處于起步階段。中國即將加入WTO，競爭激烈的國內(nèi)品牌和即將涌入的外資品牌，會(huì)將中國的服裝迅速由賣方市場變?yōu)橘I方市場。杉杉服飾創(chuàng)始人鄭永剛已經(jīng)在考慮轉(zhuǎn)型。

1999年3月的一個(gè)飯局上，鄭永剛對(duì)席間鞍山熱能研究院某領(lǐng)導(dǎo)提及的鋰離子電池負(fù)極材料課題上了心。這一年，他將杉杉集團(tuán)總部搬至上海，成立上海杉杉科技有限公司，親任董事長。

杉杉集團(tuán)與鞍山熱能研究院在一年多時(shí)間內(nèi)，完成了年產(chǎn)200噸負(fù)極材料項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、施工、安裝和調(diào)試，并于2001年正式投產(chǎn)，終結(jié)了日企對(duì)負(fù)極材料的壟斷。

隨即，杉杉科技成為國內(nèi)最大、全球第三的負(fù)極材料生產(chǎn)商。

2003年，杉杉集團(tuán)和中南大學(xué)共同創(chuàng)立湖南杉杉能源科技有限公司，研發(fā)技術(shù)難度更大的鋰電池正極材料。

2013年，杉杉股份的鋰電收入全面超過服裝業(yè)務(wù)，2020年正負(fù)極材料業(yè)務(wù)加起來占總營收的近八成。

現(xiàn)在的杉杉股份已經(jīng)完成了二次轉(zhuǎn)身。2021年，杉杉股份剝離服裝業(yè)務(wù)，收購LG化學(xué)旗下的偏光片業(yè)務(wù)之后，成為全球最大的偏光片供應(yīng)商，偏光片取代鋰電材料，成為其營收最大的業(yè)務(wù)，占比約為總營收的一半。

前述業(yè)內(nèi)人士稱，杉杉股份轉(zhuǎn)戰(zhàn)鋰電成功，在于創(chuàng)始人眼光敏銳，進(jìn)入賽道足夠早，選擇的負(fù)極材料也不是技術(shù)難度最大的電池領(lǐng)域，很快就占領(lǐng)市場。

那么進(jìn)入電池領(lǐng)域難不難？

該業(yè)內(nèi)人士稱，準(zhǔn)入門檻并不高，有錢就能投。

根據(jù)東吳證券紡服輕工團(tuán)隊(duì)的調(diào)研，目前一共12家企業(yè)跨界鋰電，其中涉及到新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的一共6家，除了紅豆股份之外，還有孚日股份、康隆達(dá)、中銀絨業(yè)、金鷹股份、物產(chǎn)金輪。

從財(cái)報(bào)來看，老牌功能性手套生產(chǎn)商康隆達(dá)2021年投資了鋰礦公司天成鋰業(yè)，趕上鋰原料價(jià)格暴漲的機(jī)遇，已經(jīng)取得收益；紡機(jī)龍頭金鷹股份2015年切入三元鋰電池正極材料，業(yè)績平穩(wěn)，其他幾家都是2021年才轉(zhuǎn)向電池領(lǐng)域的新手。

前述人士稱，一些上市公司簽署戰(zhàn)略協(xié)議宣稱跨界電池，是為了市值管理和拉升股價(jià)，蹭熱門題材；一些公司確實(shí)是想轉(zhuǎn)型，有的選擇來錢快的領(lǐng)域，找已經(jīng)成熟的領(lǐng)域和市場，有的則選擇面向未來的創(chuàng)業(yè)。

面對(duì)賽道上熙熙攘攘的各路玩家，他提醒道，電池作為一個(gè)重資產(chǎn)、投資周期長的項(xiàng)目，并不是賺快錢的搖錢樹。

本文來源：汽車商業(yè)評(píng)論，原文標(biāo)題：《食品、教培、紡服行業(yè)大跨界造電池：蹭熱點(diǎn)，卡位，還是玩真的？》

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