疫情后國際秩序在悄然生變和逐步重建，人口、資本、全球化等諸多紅利開始下降甚至消失，原有的全球供應(yīng)鏈體系開始松動，加上地緣沖突影響，安全訴求上升，掌握稀缺資源變得更加重要。

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本周五，中信建投發(fā)布了一篇題為《資源為王》的宏觀研究報告認為，從上游的傳統(tǒng)能源、食品、礦產(chǎn)等自然資源，到中游高端制造等生產(chǎn)資源，再到下游的消費市場資源，均成為各國重點掌握和發(fā)展的方向。

農(nóng)業(yè)資源：供應(yīng)鏈脆弱+極端氣候干擾

中信建投指出，近年來全球谷物市場的供需兩端變得逐漸集中，進口國對于谷物的依存度顯著提升。這使得供應(yīng)鏈穩(wěn)定尤為重要。

基于全球化供應(yīng)鏈帶來的供需匹配有賴于供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，嚴密的產(chǎn)業(yè)鏈也更為脆弱，一旦出現(xiàn)任何形式的擾動都會造成短期供需缺口的暴露以及相應(yīng)成本的提升。

作為全球兩大谷物出口國，俄羅斯和烏克蘭之間的沖突使得農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈的脆弱性暴露無遺。加上極端高溫天氣頻發(fā)對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成進一步擾動，各國出于供應(yīng)擔憂加強對農(nóng)產(chǎn)品的出口限制，以保障本國物價穩(wěn)定和糧食安全。這又進一步加劇全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈的緊張。

能源資源：新能源革命下的新老能源共進

在俄烏沖突影響下，歐洲深陷天然氣供應(yīng)短缺危機，歐洲天然氣價格飆升，隨后傳導(dǎo)至電價，電價一度日日刷新紀錄，導(dǎo)致依賴天然氣和電力的企業(yè)生產(chǎn)一度停滯。中信建投表示，歐洲目前的天然氣危機或產(chǎn)生更加深遠的影響。

（2022年1-8月）全球天然氣供應(yīng)下降了2.54%。液化天然氣的貿(mào)易也因為俄烏沖突出現(xiàn)了較大的改變，歐洲成為全球第一大LNG進口國，擠占了亞洲的市場份額，歐洲天然氣基準價格持續(xù)高于亞洲，LNG物流發(fā)生改變。

盡管該地區(qū)的冬末庫存水平前景健康，但歐洲基準天然氣價格預(yù)計仍將高于歷史平均水平。在沒有俄羅斯天然氣的情況下，歐洲需要在夏季獲得更多的LNG交付，以為明年冬季補充庫存。

天然氣危機對我國能源價格同樣形成明顯擾動。中信建投表示：

今年冬季三大化石能源中價格仍可能再度向上的就是天然氣。天然氣供需偏緊，就會從發(fā)電端繼續(xù)提振煤炭的需求。

美國頁巖油增量有限，OPEC+挺價的決心較大，若需求下降，產(chǎn)油國可以減少同等幅度的產(chǎn)量，油價就難以趨勢下行。

中信建投進一步預(yù)測，今年以來的能源危機會加快全球能源轉(zhuǎn)型。

北溪天然氣管道的爆炸更是將全球能源安全提上日程。2024-2025年LNG的基礎(chǔ)設(shè)施將集中投放，新能源車的需求也將以更快地速度替代油車，彼時就將有更加公平的能源價格。

礦產(chǎn)資源：從戰(zhàn)術(shù)走向戰(zhàn)略

中信建投表示，在全球通脹高企、歐洲能源危機及地緣沖突局勢不穩(wěn)定背景下，全球金屬市場供給受到外部影響的不確定性和危險性大幅度增加。定價權(quán)的把控也成為政治角力的籌碼，礦產(chǎn)資源已具備戰(zhàn)略意義。

相較于大宗有色金屬原料而言，我國在鎳、鈷、鋰、稀土等資源利用和保供水平與國外相比仍存差距。

鈷方面，隨著全球能源體系逐漸向非化石燃料傾斜，汽車電動化的趨勢加快，而鈷又是制造電動車電池關(guān)鍵資源，鈷已然成為重要的戰(zhàn)略資源。

但是，由于儲產(chǎn)高度集中、政治經(jīng)濟波動等因素影響，全球鈷的供應(yīng)并不穩(wěn)定。中信建投指出：

鈷資源儲量方面，鈷資源主要集中在剛果（金）、澳大利亞、古巴，三國合計儲量約占世界鈷總儲量的71.05%，其中剛果（金）占比高達46.05%，澳大利亞占比18.42%，古巴占比6.58%。全球主要經(jīng)濟體中，中國、美國、歐盟的鈷礦資源均處劣勢地位。

高端產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)業(yè)升級是致勝關(guān)鍵

中信建投表示，隨著各主要經(jīng)濟體開始重新重視制造業(yè)，中國成熟產(chǎn)業(yè)向上攀登和未來產(chǎn)業(yè)向前突破，均面臨更嚴峻的競爭環(huán)境。產(chǎn)業(yè)、金融等政策支持、深化開放、科技攻關(guān)等正在推動制造業(yè)升級。

新能源汽車是中國乃至全球汽車行業(yè)的重點轉(zhuǎn)型方向。中國新能源汽車行業(yè)高端制造轉(zhuǎn)型較為成功，但是仍然需要關(guān)注到中國在汽車產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵零部件、雷達識別和自動駕駛系統(tǒng)等環(huán)節(jié)處于全球競爭當中。

內(nèi)需資源：根深葉茂，本固枝榮

作為拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車之一，內(nèi)需的重要性不言而喻。中信建投認為，外向型經(jīng)濟發(fā)展模式難以可持續(xù)，則加快培育完整內(nèi)需體系，完善擴大內(nèi)需的政策支撐體系成為調(diào)整方向。

消費目前占GDP的比例相比其他國家明顯偏低，潛力和空間大，將成為我國經(jīng)濟增長的可持續(xù)動力和實現(xiàn)國內(nèi)大循環(huán)的關(guān)鍵。

該機構(gòu)表示，我國政策將圍繞擴大就業(yè)和提高居民收入、改善收入分配、完善社會保障、堅持房住不炒、推動全國統(tǒng)一大市場的形成等多方面入手，國內(nèi)消費市場必將迎來大發(fā)展的機遇。

黃金資源：全球貨幣體系變革彰顯黃金重要性

美聯(lián)儲持續(xù)基金加息下，黃金價格難以抬頭，但這并不妨礙它本身的避險價值。中信建投認為，隨著美國加息進入尾聲，以及一些國家對黃金儲備的增加，黃金應(yīng)是明年最具確定性的價格上升的資產(chǎn)。

另外，中信建投指出，逆全球化的進程下，全球貨幣體系也遭遇沖擊，去美元化的呼聲再度高漲，黃金等替代價值可能彰顯。

本文主要觀點來自中信建投研報《資源為王》，原文作者：黃文濤、錢偉、王澤選、王大林

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關(guān)鍵詞： 中信建投 貨幣體系 經(jīng)濟增長